行业投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 能源绿色低碳转型持续深化 新能源快速增长对系统消纳提出更高要求 看好区域能源资源协同建设带来的电网设备产业链机会 电力市场建立健全有望推动各类电力资产价值市场化定价 传统电源和新能源均有望迎来高质量发展[7][26] - 建议关注供需格局偏紧 电价支撑性好的区域火电龙头以及业绩稳定性强且分红率高的水核龙头 新能源迎来高质量发展 持续看好绿电消纳改善和环境价值兑现[8][31] 市场行情表现 - 截至2025年2月28日 本周沪深300下跌2.22% 公用事业(申万)下跌1.09% 跑赢沪深300指数1.13个百分点 在申万一级行业中排名第19位[4][11] - 子板块表现：火电上涨0.46% 水电下跌1.63% 光伏发电下跌1.12% 风电下跌1.7% 燃气上涨0.58% 热力服务上涨0.68% 电能综合服务下跌1.23%[4][11] - 近十二个月行业表现：相对收益-11% 绝对收益2%[3] - 行业估值：公用事业PE(TTM)为16.54倍 位于近五年估值2.23%分位数 PB(LF)为1.46倍 位于近五年估值23.06%分位数[15][16] 行业数据跟踪 - 三峡水库站来水改善：截至2025年3月2日 平均入库流量7266.67立方米/秒 周环比上升12.04% 同比上升7.54%[5][19] - 三峡水库蓄水下降：平均水位162.67米 周环比下降0.27% 同比下降0.71%[5][19] - 国内天然气价格上升：中国LNG出厂价全国指数4697元/吨 周环比上升5.1% 同比上升12.4%[6][22] - 国际天然气价格回落：美国NYMEX天然气期货收盘价3.82美元/mmbtu 周环比下降10.29% 欧洲TTF天然气期货结算价44.32欧元/mwh 周环比下降6.09%[6][22] 政策动态 - 《2025年能源工作指导意见》提出三大目标：供应保障能力持续增强（发电总装机达36亿千瓦以上 新增新能源发电装机2亿千瓦以上） 绿色低碳转型不断深化（非化石能源发电装机占比提高到60%左右 非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右） 发展质量效益稳步提升[7][26] 公司动态 - 卓越新能2024年营业总收入361,079.07万元 同比增长28.42% 归属于母公司所有者的净利润15,754.03万元 同比增长100.41%[28] - 路德环境2024年营业收入28,209.62万元 同比下降19.65% 归属于母公司所有者的净利润-5,693.19万元 同比下降311.10%[28] - 中国广核子公司陆丰1号机组（装机容量1245MW）于2025年2月24日开始全面建设[28]