报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 动力煤终端库存持续去化价格降幅收窄，临近两会供给阶段性缩减，港口疏港库存去化，下游日耗提升但需求仍疲软，非电需求改善或支撑煤价止跌企稳 [2][8] - 焦煤价格缓幅下降库存继续降低，市场弱稳运行，部分煤种接近成本价，未来库存走低及需求增加有望使价格止跌企稳，但供应宽松下向上空间有限 [2][27] - 权益市场涨少跌多，煤炭行业跑赢指数，受板块轮动效应影响，科技板块回调，传统板块涨幅居前，煤炭板块跌幅收窄且估值和股息优势凸显 [2][3] - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [2][38] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场涨少跌多，TMT 板块领跌，传统板块涨幅居前，市场平均成交额 2 万亿元，单日融资买入 1800 亿上下震荡，煤炭跑赢指数 [3] - 上证指数周度收跌 1.72%，收报 3320.9 点，沪深 300 指数收跌 2.22%，收报 3890.05 点，申万一级煤炭行业周收跌 1.11%，收报 2506.49 点 [3] - 煤炭板块 30 家上市公司以下跌为主，涨幅最大三家为新大洲 A(3.25%)、大有能源(2.21%)、兖矿能源(1.69%)，跌幅最大三家为安源煤业(-7.50%)、陕西煤业(-2.97%)、晋控煤业(-2.78%) [3] 动力煤 - 价格方面，产地动力煤价格继续降低但较去年同期差距收窄，港口动力煤价格继续走低，预计卖方抵抗情绪升温及户外开工率提升将促使煤价止跌企稳 [8][9][13] - 供需结构方面，供给侧国内煤炭供应阶段性缩减，港口强制疏港库存去化，进口煤价格倒挂抑制拿货积极性；需求侧电厂日耗提升库存去化，非电需求逐渐改善 [8][16][17] - 政策方面，中国煤炭工业协会等发布倡议书，倡议煤炭企业执行电煤中长期合同，控制产量，提高清洁生产水平等 [8] 炼焦煤 - 价格方面，产地炼焦煤价格小幅下跌，CCI - 焦煤指数继续下跌，随着下游复工复产及美俄谈判进行，价格有望止跌企稳 [27][28] - 供需结构方面，上游库存下行幅度收窄但仍处高位，下游库存主动去化，随着气温回暖钢厂高炉开工率和铁水产量上升 [27][31] 海运情况 - 海运量价齐升，环渤海 9 港锚地船舶数量低位上涨，日均 59 艘，周环比上涨 14 艘；秦皇岛六大航线运价本周集体走高 [33] 行业资讯 - 行业要闻包括内蒙古缩短煤矿项目核准转报国家时间，河北计划实施港口建设项目，山西为煤矿采掘活动划“红线”等多项内容 [34][35] - 公司公告涉及大有能源人事变动，云煤能源股份减持，兖矿能源股份回购等多家公司相关事项 [36][37] 投资建议 - 动力煤方面，供给缩减库存去化，需求支撑下煤价有望止跌企稳；炼焦煤方面，需求改善预计焦炭有企稳回升可能；二级市场煤炭板块优势凸显，建议关注优质煤炭标的 [38]