报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年2月金价冲高回落，通胀降温支撑美联储维持宽松货币政策，市场预期2025年降息2 - 3次，降息幅度约50 - 75bp，降息时点在6、9、12月，利率终值降至3.5% - 3.75%区间，美债利率下降，俄乌问题和平波折或使避险情绪回升，给贵金属注入利多因素 [4][13] - 黄金期权隐含波动率冲高回落，重心小幅下移，主力AU2504期权合约系列隐波率最新值17.06%，较前值17.33%小幅回落，AU2506和AU2508隐波率环比均小幅增加 [4][12][13] - 沪金价格长期看多，短期新高后构筑震荡平台，建议前期买入看涨期权或牛市价差头寸继续持有，波动率策略暂时观望 [4][13] 根据相关目录总结 标的行情回顾 - 2025年2月金价冲高回落，重心小幅上移，沪金AU2504合约开盘668.00元/克，最高691.76元/克，最低664.46元/克，收盘672.12元/克，涨跌3.58%；COMEX金开盘于2846.5美元/盎司，最高触及2867.3美元/盎司，最低2802.2美元/盎司，收盘2867.3美元/盎司，涨跌幅1.14% [7] 期权行情回顾 期权成交持仓分析 - 2月黄金期权总成交1414002手，环比减少147209手，最新持仓量123457手，环比增加1344手，交易活跃度小幅降低，成交量PCR震荡走高，最新值1.44，持仓量PCR大幅走高，当前值1.77，投资者对黄金看法偏多 [9] - 黄金期权主力合约AU2504合约系列，2月总成交1195141手，最新持仓量88103手，交易活跃度大幅提高，成交量PCR大幅走高，最新值为1.48，持仓量PCR震荡走高，最新值1.82，投资者市场情绪中性偏多 [10] 波动率分析 - 黄金主连短期历史波动率冲高回落，重心小幅上移，10日历史波动率最新值12.61%，较前值7.75%大幅增加，中长期30日、90日历史波动率环比均有所增加，目前最新值分别为14.47%和13.59%，短期10日历史波动率降低至均值以下，预计近期将回升 [11] - 黄金期权隐含波动率冲高回落，重心小幅下移，主力AU2504期权合约系列隐波率最新值17.06%，较前值17.33%小幅回落，AU2506和AU2508隐波率环比均小幅增加，主力隐波率冲高回落，30HV大幅走高，二者差值3%，差距大幅缩小 [12] 期权策略推荐 - 2025年2月金价冲高回落，通胀降温支撑美联储维持宽松货币政策，市场修正对美联储利率路径预期，美债利率下降，俄乌问题或使避险情绪回升，给贵金属注入利多因素 [4][13] - 黄金期权隐含波动率冲高回落，重心小幅下移，建议前期买入看涨期权或牛市价差头寸继续持有，波动率策略暂时观望 [4][13]