报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁材料行业下跌3.85%，跑输基准1.63pct，行业估值（市盈率TTM）回落4.52x至88.17x，当前处于98%历史分位[4] - 上周稀土精矿价格延续上行，轻稀土矿和中重稀土矿各品种价格均有不同程度上涨[5] - 上周镨钕价格先涨后调，重稀土镝价震荡回落，铽价持续上行，钆铁略有回升、钬铁价格延续下跌，钴现货价大幅反弹，硼铁及铌铁价格持平，金属镓价格下跌，烧结钕铁硼毛坯价格小幅跟涨[6][7][8] - 2025年1月国内空调生产受春节错期影响同比下滑，但产业链反馈上游生产依旧火爆，空调总销售保持较高热度，内外销市场呈现内冷外热[9][10] - 上周稀土金属价格延续偏强上行，钕铁硼成本端支撑坚挺，但需求端偏弱，新增订单释放有限，磁材高位出货承压，市场观望情绪浓；基本面看，需求端多领域向好，供给端钕铁硼生产预计维持稳定，行业产能过剩及竞争分化格局未改，业绩处于磨底阶段，行业估值处于高位，存在高估压力，维持行业“增持”评级[11][33] 根据相关目录分别进行总结 稀土永磁行业市场行情及估值变动 - 上周稀土永磁行业下跌3.85%，跑输基准（沪深300）1.63pct，行业估值（PE/TTM）回落至88.17x [4][15] 稀土永磁产业链数据跟踪 - 轻稀土矿方面，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿、进口独居石矿、美国矿价格周环比分别上涨3.85%、4.35%、5.56%、2.86%、4.55%；中重稀土矿方面，国内中钇富铕矿、进口缅甸离子型矿价格周环比分别上涨1.08%、1.06% [5] - 镨钕价格先涨后调，全国氧化镨钕均价周环比涨0.68%至44.4万元/吨，镨钕金属均价周环比涨0.74%至54.7万元/吨 [6] - 重稀土镝价震荡回落，全国氧化镝均价周环比跌1.16%至1710元/公斤，镝铁均价周环比跌2.34%至1670元/公斤；铽价持续上行，全国氧化铽均价周环比涨4.86%至6475元/公斤，金属铽均价周环比涨4.63%至8015元/公斤；钆铁合金国内均价周环比回升0.63%至16万元/吨，国内钬铁合金价格周环比跌0.63%至47.4万元/吨 [7] - 长江有色钴现货价格大幅回升15.09%至18.3万元/吨，硼铁(18%)价格持平于2.07万元/吨，铌铁市场均价持平于29万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比下跌2.84%至1710元/公斤 [8] - 烧结钕铁硼价格小幅上涨，毛坯烧结钕铁硼N35均价周环比涨1.76%至115.5元/公斤，H35均价周环比涨1.09%至185.5元/公斤 [8] 投资建议 - 上周稀土金属价格延续偏强上行，钕铁硼成本端支撑坚挺，但需求端偏弱，新增订单释放有限，磁材高位出货承压，市场观望情绪浓 [11][33] - 需求端，空调产销维持良好态势，排产预示未来一个季度有望在高基数上保持平稳增长态势，电梯生产降幅边际收窄，燃油车产量同比下滑但跌幅延续大幅收窄，新能源汽车产销保持高景气度，风电新增装机增速尽管有较大回落，但高增的招标项目释放仍将为后续高景气度提供坚实基础，工业领域需求持续向好 [11][33] - 供给端，预计钕铁硼生产维持稳定，行业整体产能利用率仍有待提升 [11][33] - 行业产能过剩及竞争分化格局未改，当前过剩供给仍需需求进一步消化，价格仍将受制于供需缺口收窄速度，供需平衡压力压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩仍处于磨底阶段 [11][33] - 行业绝对估值及相对历史估值水平均已行至高位水平，缺乏业绩支撑，存在高估压力，维持行业“增持”评级 [11][33]