报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 41.44 元 [3][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的第三方检测服务商，聚焦汽车研发检测、电子电气检测、试验设备等，成立机器人子公司探索 TIC 新模式，可转债募投产能即将释放，有望增效降本带来超预期业绩 [9] - “AI+机器人”赋能检测服务产业，有望显著提升效率、降低成本，带来新发展机会，检测服务行业新技术应用空间大，公司作为龙头具备优势，积极布局有望带来新机遇 [12] - 随着 AI 和机器人等新技术进步，厂商推动其与检测服务场景深度融合，有望对传统商业模式带来创新与变革，头部厂商有望获得优势实现更大增长弹性 [13] 根据相关目录分别进行总结 汽车检测服务龙头，横向拓展+纵向整合 - 公司成立于 2000 年，2021 年创业板上市，主营业务包括汽车研发检测、电子电气产品检测、试验设备制造三大板块 [17] - 2015 年收购武汉美测切入汽车零部件检测领域，2021 年收购三思纵横拓展力学试验机业务 [30][31] - 2025 年 2 月 8 日与瓦力科技、吕杰中先生合资设立机器人子公司，经营检测机器人等研发、制造和销售及相关技术服务与咨询 [35] “检测+AI+机器人”新模式，检测服务机器人增长潜力大 - 工业化、商业化应用有望成机器人产业链发展下一个风口，检测服务领域有望成为培育人形机器人发展的重要土壤，2024 年人形机器人整机在中国市场规模约 20 亿元，预计 2030 年接近 100 亿元，2024 - 2045 中性预测 CAGR 为 33% [41] - 检测服务行业对人工需求高，AI 和机器人可大幅提升检测服务效率，在业务受理、检测前、检测中、检测后生成报告等环节发挥作用 [47][50] - 中国 2023 年检测服务市场整体规模约 4670 亿元，各行业同比增速平均 10%，与公司业务密切相关的机动车检测和电子电器行业 2023 年市场规模分别为 340 亿元、286 亿元，分别同比增长 10%、19%，2023 年检测服务业员工总薪酬为 1708 亿元，在营收中占比约 37% [50][51][52] 信测标准开拓 TIC 行业新模式 - 信测标准与瓦力科技跨界合作，信测标准有实际场景业务经验和大量数据，瓦力科技擅长机器人技术，整合先进 AI 技术，“检测+AI+机器人”有望实现技术快速迭代，改变检测服务模式 [2] - 公司募投项目投产有望带来业绩放量，整合机器人+AI 技术赋能检测服务场景降本增效，开辟检测机器人新赛道 [2] - 预计 2024 - 2026 年公司营收分别为 7.4、8.8、10.3 亿元，同比增速分别为 8%、19%、17%，3 年复合增速为 15%；归母净利润分别为 1.8、2.2、2.9 亿元，分别同比增长 9%、25%、28%，3 年复合增速为 20% [10]