报告行业投资评级 - 银行板块：维持推荐评级 [39] - 非银板块：板块配置正当时 [47] - 地产行业：行业估值或将抬升，头部房企市占率有望进一步抬升 [54] - 农业行业：建议积极关注优秀种业龙头企业 [60] 报告的核心观点 宏观 - 面对外部不确定性，中国选择“消费稳当下，科技赢未来”，以消费提振畅通经济循环，以科技创新引领产业发展，可动态调整政策达到“攻守兼备”状态 [1][2] 策略 - 政府工作报告延续对资本市场政策基调，强调内生稳定性与资金生态优化，国内经济基本面有望改善，A股市场迎来结构性估值重塑机会，有望震荡上行 [1][19] 固收 - 宽货币条件累积，债市或震荡走强，会后两周长端或震荡下行5BP左右，建议关注十债1.7%以上增配机会及短久期 [1][33] 银行 - 宏观政策积极有为，全方位扩内需，银行基本面积极因素积累，市值管理加力重塑估值，看好银行板块配置价值 [1][39] 非银 - 政府重点工作任务需金融体系和资本市场支持，“稳增长、稳股市”等政策目标定调板块走向，多因素推动非银板块景气度上行，配置正当时 [1][47] 地产 - 政府工作报告提出稳住楼市，推动房地产市场止跌回稳，政策推动下楼市止跌回稳效果或显现，行业估值或抬升，头部房企市占率有望提升 [1][54] 农业 - 我国现阶段粮食安全相对有保障，应发挥优势补短板，随着转基因商业化推进，生物育种产业化推广区域有望扩大、速度有望提升，建议关注种业龙头企业 [60] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 经济增长目标：2025年GDP增长目标5%左右，CPI目标下调为2%，失业率目标5.5%左右，粮食产量目标上调至1.4万亿斤，单位GDP能耗下降目标上调为3%左右 [3] - 财政政策：赤字率4%对应新增赤字规模5.66万亿元，合计政府债发行规模增加2.9万亿元，财政支出注重惠民生、促消费、增后劲 [4] - 货币政策：取向不变，结构上支持科技、消费、楼市股市，可能降准降息、创设新工具，平准基金可能落地 [5] - 扩大内需：是战略之举，总量与结构两手抓，提高居民消费能力，培育壮大新型消费，政策带动下消费有望提振 [6] - 政府投资：中央资金加码重大项目，带动社会投资，向核心经济圈转移，缓解企业现金流和投资预期，央国企引领产业战略投资和转型 [7] - 科技创新：推动高水平科技自立自强，引领新质生产力，深化先进制造业和现代服务业融合发展 [8] - 市场建设：综合整治“内卷式”竞争，助力统一大市场建设 [8] - 企业发展：国企民企聚焦核心竞争力，准确把握“两个毫不动摇”新时代含义，促进高质量协同发展 [9] - 区域发展：加力实施区域发展战略，统筹新型城镇化与乡村全面振兴 [10] - 市场稳定：稳住楼市股市，提升微观主体获得感，专项债收储配合城中村改造，资本市场投融资综合改革有望提升支持力度 [12] - 改革举措：推动标志性改革举措落地见效，包括财税、市场、平台经济、资本市场等改革 [13] - 对外开放：扩大高水平对外开放，稳外贸稳外资，包括自主开放、服务业开放、优化营商环境、共建“一带一路” [14] 策略 - 宏观经济目标：2025年GDP增长5%左右，城镇新增就业1200万人以上，调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅2%左右等，部分目标调整以推动高质量发展 [16] - 政策安排：总体政策目标强调“稳中求进、以进促稳”等，财政政策更积极，货币政策适度宽松 [17] - 工作重点：十大工作重点包括提振消费、发展新质生产力、实施科教兴国战略等 [18] - A股市场展望：有望震荡上行，后续关注特朗普对华政策及国内经济基本面修复节奏扰动 [19] - 主题投资展望：新质生产力、扩大内需、央国企改革等主题有投资机会 [20] 固收 - 形势判断与目标：2024年内外部压力大但经济稳中有进，2025年延续“稳中求进”，GDP增速5%左右，CPI目标下调，粮食产量目标创新高 [23][25] - 政策定调：广义财政更积极，货币政策适度宽松且节奏可能前置，促消费扩内需是第一要务，科技创新引领新质生产力，稳住楼市股市 [26][31] - 债市演绎：十债收益率可能震荡偏下，会后两周幅度或在5BP左右，关注十债1.7%以上增配机会及短久期 [33] 银行 - 稳增长：坚持稳中求进，GDP增长5%等目标利好银行经营环境 [35] - 宏观政策：积极有为，财政政策短期利好信贷投放，货币政策银行息差压力仍存但有支撑因素 [36] - 风险防范：防范化解重点领域风险力度不减，有助资产质量优化 [37] - 信贷结构：五篇大文章和央国企改革受关注，加速信贷结构优化和估值重塑 [38] 非银 - 往届回顾：近年政府工作报告均提及资本市场改革事项，地方两会关注资本市场促进地方产业发展 [43] - 资本市场发展：深化投融资改革，推动中长期资金入市，加强稳市机制建设等 [44] - 风险防控：关注中小金融机构风险处置，健全金融监管体系，充实化险资源 [45] 地产 - 止跌回稳：政府强调推动房地产市场止跌回稳，2025年或成重要工作方向 [49] - 需求释放：因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，释放住房需求 [50] - 控制供应：优化土地供应，盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，拓宽保障性住房再贷款使用范围 [51] - 支持融资：发挥融资协调机制作用，做好保交房工作，防范房企债务违约风险 [53] - 构建新模式：搭建基础性制度，构建房地产发展新模式，包括要素联动机制、住房供应体系等 [53] 农业 - 工作任务：着力抓好“三农”工作，包括增强农产品稳产保供能力、巩固脱贫攻坚成果、推进农村改革发展 [57] - 粮食产量与种业：2025年粮食产量目标1.4万亿斤，深入实施种业振兴，提高种业竞争力和育种效率 [58] - 耕地保护：严守耕地红线，高质量推进高标准农田建设，实现土地资源再分配和再利用 [59]