报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 商业银行2025年同业存单发行备案额度较去年显著增长，核心原因是信贷开门红投放力度大且负债端非银同业存款大幅流出，银行需通过主动负债弥补负债缺口 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 信贷情况 - 2025年1月全口径新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元，信贷增量超市场预期，银行主动靠前发力意愿强，前期项目储备释放，信贷投放在高基数下同比多增，对公端表现强劲，预计制造业贷款、“五篇大文章”相关重点领域贷款投放力度强 [2][9] 存款情况 - 2024年11月自律机制发布自律倡议，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，倡议发布后同业活期存款利率下行，非银存款短期内流出幅度较大，国有大行受影响程度相对更大，2024年12月和2025年1月四大行非银存款合计减少4.35万亿元，中小银行相对稳定，2024年12月以来国有大行同业存单实际发行规模边际增加更明显；近年来存款挂牌利率多次下调，叠加去年监管禁止“手工补息”，对银行存款吸收有所制约 [2][11] 综合资产端与负债端情况 - 2024年以来金融机构存款增速持续低于贷款增速，截至2025年1月末，金融机构贷款同比增速为7.5%，存款同比增速为5.8%，存款和贷款增速差较上月扩大，2024年末商业银行存贷比为80.3%，处于近年来相对高位；1月以来大行压降资金融出规模致资金面偏紧，银行通过主动负债弥补负债缺口的需求提升，同业存单作为主动负债管理工具，部分银行去年12月已提额备案，今年整体发行备案额度显著增长 [3][15] 同业存单发行计划情况 - 截至2025年3月4日，289家商业银行披露2025年同业存单发行计划，合计发行备案额度为30.43万亿元，较2024年大幅增加5.59万亿元 [4][5] - 国有大行（不含建设银行）2025年同业存单发行额度合计8.77万亿元，同比增加2.68万亿元（同比+43.9%），5家国有大行发行额度均明显提升，工商银行增幅更显著 [4][6] - 股份行2025年同业存单发行额度合计10.19万亿元，同比增加1.75万亿元（同比+20.8%），除招商银行和平安银行发行额度与去年持平外，其余10家股份行发行额度均有不同幅度提升，华夏银行、中信银行、兴业银行增幅相对更大 [4][6] - 区域银行2025年同业存单发行额度合计11.47万亿元，同比增加1.16万亿元（同比+11.2%） [4][6]