报告核心观点 - 财信金工行业轮动体系从换手率量能提示和拥挤度风险提示两个视角观察A股行业轮动，采用低拥挤+高量能双核策略挖掘高收益风险比行业，其形成的轮动策略表现显著优于基准，模型在结构性行情下表现较优 [2][7] 财信金工行业轮动体系搭建 - 2023年3月至11月发布系列报告介绍行业轮动体系搭建，从换手率量能提示和拥挤度风险提示两个视角观察A股行业轮动，核心思想是挖掘高收益风险比行业，采用低拥挤+高量能双核策略 [2][7] 财信金工行业轮动策略表现 - 2008年8月1日至2025年3月3日测算区间内，轮动策略Sharpe比率为0.4508高于行业等权组合的0.2394，年化收益率达11.13%远高于4.02%，最大回撤为43.32%低于57.7%，盈亏比为1.11体现风险控制和收益稳定性优势 [3][9] - 轮动策略多数年份表现良好取得超额收益且控制回撤，但极端市场如2018年会有较大回撤，可借助三维情绪模型规避；2009年至2024年平均年度胜率达62.4%显示有效性 [3][12] 行业月度信号回顾 - 2020 - 2024年各年度胜率分别为73.9%、54.3%、66.6%、48.9%、61.8%，报告展示各年度模型月度信号及行业月涨跌幅 [15][17] 财信金工行业轮动模型部分月份信号及次月涨跌幅 - 2021年9月底模型对大部分10月涨跌幅为正的行业发买入信号，精准捕捉涨势 [4][28] - 2022年5月底对大部分6月涨幅排名靠前行业发买入信号，对靠末行业发卖出信号，凸显前瞻性 [4][30] - 2023年5月底对大部分6月涨跌幅为正的行业发买入信号，对负的发卖出信号，成功捕捉市场轮动方向 [4][32] 指数估值 | 指数名称 | PE中位数 | PB中位数 | | --- | --- | --- | | 上证50 | 1.99 | 14.85 | | 沪深300 | 2.03 | 19.17 | | 中证500 | 2.14 | 22.37 | [5]