报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周各板块分化情绪明显，应关注高波品种下的机会 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 热点分析 - 本周有色板块铜、镍指标偏强势，隐含波动率均明显走高，镍的波动率周度涨幅超 5%；黄金 VIX 指数围绕 17%附近震荡，风险溢价有限，无明显反转迹象 [1][5] - 能化、农产品期权本周波动明显，原油波动率小幅走高，持仓量 PCR 冲高，比值 PCR 运行到低位，追空投资者需防范风险；豆粕期权大幅波动，情绪指标整体偏弱 [1][5] 商品期权市场整体流动性 - 报告展示了各品种商品期权的成交量、期货成交量、成交期权/期货比例、持仓量、成交额等数据，如铜期权日均成交量 6.6 万手，期货日均成交量 17.6 万手，成交期权/期货比例为 37.68%，日均持仓量 5.7 万手，日均成交额 1.3 亿 [14][17][18] 场内商品期权周度策略 |板块|重点期权品种|策略推荐|主要逻辑关键词| | ---- | ---- | ---- | ---- | |有色与新材料|铜|宏观乐观，牛市价差|供应约束仍存，持仓量 PCR 持续反弹 [20]| |有色与新材料|铝|持续累库，备兑增厚|库存小幅去化，持仓量 PCR 小幅回落 [20]| |黑色建材|螺纹钢|需求修复，备兑增厚|宏观交易落地，多数指标震荡为主 [20]| |农业|豆粕|震荡为主，备兑增厚|巴西大豆装运和海关通关政策变化，波动率回落 [20]| |农业|白糖|关注海外产量，备兑防御|产量仍偏乐观，波动率回落 [20]| |农业|棉花|供需边际好转，备兑增厚|供应压力减弱，波动率回落 [20]| |化工|PTA|需求压制，备兑增厚|需求压制，持仓量 PCR 震荡走低 [20]| |化工|甲醇|海外走弱，备兑增厚|海外价格偏弱，波动率低位 [20]| 金属期权情绪指标 - 铜期权：供应约束仍存，需求后续将边际转好，铜价总体偏强；认购力量偏强，持仓量 PCR 明显反弹，隐含波动率震荡，期权考虑牛市价差 [22] - 铝期权：特朗普胜加征关税政策抬高通胀，铝库存小幅去化，铝价整体强势；持仓量 PCR 持续走高，隐含波动率震荡走低，期权短期考虑备兑增厚 [31] 黑色期权情绪指标 - 螺纹期权：宏观交易基本落地，供应端铁水回升；持仓量 PCR 回落，隐含波动率震荡，期权考虑备兑增厚 [42] 农业期权情绪指标 - 豆粕期权：关注巴西大豆装运和海关通关政策等变化，预计震荡为主；持仓量 PCR 震荡，隐含波动率回落，期权考虑备兑增厚 [51] - 白糖期权：巴西下一榨季产量偏乐观，预计震荡偏弱；持仓量 PCR 震荡，隐含波动率持续回落，期权考虑备兑防御 [63] - 棉花期权：商业库存进入去库阶段，供应压力减弱，预计震荡偏强；隐含波动率震荡，持仓量 PCR 小幅反弹，期权考虑备兑增厚 [75] 化工期权情绪指标 - PTA 期权：终端复工偏缓，弱订单抑制需求预期，预计震荡偏弱；持仓量 PCR 震荡走低，隐含波动率回落到相对低位，期权考虑备兑增厚 [89] - 甲醇期权：受海外价格走弱、港口累库影响承压，但烯烃或有支撑且后续港口预期仍偏去库，预计震荡为主；持仓量 PCR 震荡，隐含波动率仍处低位，期权考虑备兑防御 [100]