行业投资评级 * 报告对银行行业给予“买入”评级 [4] 核心观点 * 报告核心观点为：人民币兑美元大幅升值，中美利差稳定 [1] * 在观察区间（2025/3/1-2025/3/7）内，人民币兑美元汇率升值，主要源于非美货币走强 [4] * 中长期中美利差保持稳定，10年期中美利差（中国-美国）为-2.52%，较上期末基本持平 [4] * 美国市场中国资产表现较强，纳斯达克中国金龙指数上涨4.93%，跑赢下跌3.45%的纳斯达克指数 [4] * A股在主要经济体中表现较好，本期万得全A上涨2.43% [4] 根据相关目录分别总结 一、套利交易回报率：人民币贬值，中美利差稳定 * 汇率走势：本期末SDR兑人民币汇率为9.64，较期初升值1.13% [4]。美元、欧元、100日元、英镑兑离岸人民币汇率较期初分别变动-0.72%、3.87%、1.62%、1.95% [4]。汇率波动主要受三个因素驱动：1) 美国就业数据疲软（2月失业率4.1%，非农新增15.1万人），市场押注美联储降息次数增加，美元指数走弱 [4]；2) 地缘冲突与贸易摩擦风险缓和，非美货币大幅升值 [4]；3) 欧央行如期降息25BP但措辞鹰派，叠加欧盟提出1500亿欧元国防投资计划，欧元持续走高 [4] * 中美利差与套利回报：本期末各期限中美国债利差（中国-美国）基本稳定，其中10年期利差为-2.52% [4]。受人民币兑美元边际升值影响，套利交易回报率回落，测算的10年期美债人民币套利交易实际年收益率为2.33%，较上期末下降0.79个百分点 [4] * 市场表现：美国市场中，纳斯达克中国金龙指数上涨4.93%，跑赢下跌3.45%的纳斯达克指数 [4]。A股市场万得全A上涨2.43% [4] 二、SDR主要经济体跟踪 * 美国：本期公布2月经济数据，失业率回升至4.1%，环比上升0.1个百分点；U6失业率升至8.0%，环比上升0.5个百分点 [4]。2月制造业PMI为50.3，环比下降0.6；服务业PMI为53.5，环比上升0.7 [4]。美元指数（ICE）本期下跌3.41% [51] * 欧洲：本期公布2月物价数据，欧洲HICP同比增长2.4%，核心HICP同比增长2.6%，均环比1月下降0.1个百分点 [4]。欧元兑离岸人民币汇率升值3.87%，英镑兑离岸人民币汇率升值1.95% [75] * 日本：本期日元兑离岸人民币汇率升值1.62% [95] * 中国：国内长债利率回升，10年期国债利率上升9个基点 [29]。SDR兑人民币汇率升值1.13% [29] 重点公司估值和财务分析 * 报告列出了包括工商银行、农业银行、招商银行、宁波银行、杭州银行等在内的多家A股及H股上市银行的估值与财务预测数据 [5] * 表格涵盖了各银行的最新收盘价、评级、合理价值、2024及2025年预测的每股收益（EPS）、市盈率（PE）、市净率（PB）和净资产收益率（ROE）等关键指标 [5] * 例如，工商银行A股（601398.SH）最新收盘价为6.80元，2025年预测EPS为0.99元，对应PE为6.86倍，PB为0.62倍，ROE为9.34% [5]。招商银行A股（600036.SH）最新收盘价为43.57元，2025年预测EPS为6.03元，对应PE为7.22倍，PB为0.97倍，ROE为14.13% [5]