2025年03月09日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 今年拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元、比去年增加 3000 亿元。拟发行特别国债 5000亿元,支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券 4.4万亿元、比 上年增加 5000 亿元。今年特别国债和地方专项债合计达 6.2 万亿元，明显高于去年合 计值的 4.9 万亿元。考虑到去年 11 月 8 月财政部提出的"6+4+2"化债方案发力，预计 化债压力大为减轻的地方政府将在"轻装上阵"的利好下增加有效财政支出强度，今年 广义财政口径下的支出效率也将提升,财政政策对内需的支撑值得期待。 货币政策方面,政府工作报告提出的"实施适度宽松的货币政策"、"社会融资规模、 货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配"等关键表述与去年底的中央 经济工作会议基本一致。 本次政府工作报告提出的实施"适度宽松"的货币政策,是对去年中央经济工作会 议对货币政策最新定调的再次明确。去年年末以来,市场对货币政策转向宽松反应明显, 十年期国债收益率自去年 11 月底的 2.02%一路震荡下行至当前的 1.71%。在市场提前 计价央行货币政策更加宽松的同时,自 ...