报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 市场风险偏好降温，股市走势分化，债券收益率多数上行，美元指数大跌，非美货币多数升值，黄金上涨，布油下跌 [1][5][9] - 贸易战升温及政策不确定性打压市场风险偏好和企业信心，美股牛市行情动摇，美国经济数据边际降温，就业市场未明显恶化，美联储维持谨慎态度，欧央行降息但后续降息空间有限 [2][11] - 2月非农不及预期，但薪资增速对核心通胀有支撑，对美联储货币政策影响有限，市场将逐渐接受美国经济滞胀压力强化现实，弱势美元难以避免，建议继续持有避险资产 [29][30] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好降温，股市走势分化，债券收益率多数上行，美债收益率回升至4.3% [1][5][9] - 美元指数大跌3.51%至103.6，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.66%，欧元涨4.22%，英镑涨2.65%，日元涨1.72%，瑞郎涨2.57%，大宗商品货币多数升值 [1][5][23] - 金价涨1.8%至2909美元/盎司，VIX指数升至23.3，现货商品指数微跌，布油跌1.8%至72美元/桶 [1][5][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市走势分化，美股下跌，A股收涨，标普500指数跌3.1%，上证指数涨1.56%，港股恒生指数大涨5.62%，日经225指数跌0.72% [10][11] - 贸易战升温及政策不确定性打压市场风险偏好和企业信心，科技股推动的美股牛市行情开始动摇 [2][11] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数上行，10年美债收益率回升至4.3%，欧元区国家多数回升，新兴市场债券收益率多数微升 [13][15] - 德国政府财政预算明显扩张，推动德债收益率快速上行，美债收益率进一步下行空间有限 [15][17] - 中国10年期国债收益率升至1.85%，中美利差倒挂下降至245bp，国内债市开始显著调整，短期债市仍然承压 [18] 外汇市场 - 美元指数大跌3.51%至103.6，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.66%，欧元涨4.22%，英镑涨2.65%，日元涨1.72%，瑞郎涨2.57%，大宗商品货币多数升值 [22][23] 商品市场 - 现货黄金涨1.8%至2909美元/盎司，美元指数大跌以及特朗普政府关税风险持续施压市场，黄金受到提振，但短期货币政策没有进一步宽松，金价尚未摆脱盘整格局 [25][26] - 布伦特原油跌1.9%至72美元/盎司，大宗商品本周整体震荡收跌，工业品表现偏弱 [24][26] 热点跟踪 - 2月非农新增就业15.1万人，不及预期的16万，失业率上升至4.1%，薪资增速环比回落至0.3%，同比回落至4%，但薪资增速对核心通胀有支撑，对美联储货币政策影响有限 [27][29] - 美国市场风险偏好持续回落和特朗普政策不确定性高度相关，美元指数走弱，关税对美国经济负面压力将持续上升，弱势美元可能难以避免 [29][30] 下周重要事件提示 - 周一：美国2月纽约联储1年通胀预期 [31] - 周二：美国2月NFIB小型企业信心指数、1月JOLTs职位空缺 [31] - 周三：美国2月CPI，加拿大央行利率会议 [31] - 周四：美国2月PPI、当周首申 [31] - 周五：美国3月密歇根大学消费者信心指数初值、通胀预期 [31]