量化模型与构建方式 1. 模型名称：理论打新收益测算模型[39] 模型构建思路：通过设定一系列假设条件，模拟不同规模、不同类型的投资账户参与网下新股申购（打新）所能获得的理想化收益[39]。 模型具体构建过程： * 核心假设： 1. 账户参与所有新股打新[39]。 2. 科创板和创业板报价全部入围[39]。 3. 账户资金配置为一半沪市、一半深市，且股票满仓[39]。 4. 新股在上市首日以首次开板日均价卖出[39]。 5. 资金使用效率为90%[39]。 * 收益计算：对于单只股票，其打新收益的计算基于“满中收益”的概念[36]。具体步骤如下： 1. 计算单只股票的“满中数量”：根据账户的可申购上限额度（受账户规模、市值门槛和发行规则限制）和网下A类或C类平均中签率确定[36]。 $满中数量 = 可申购上限额度 \times 网下A类/C类平均中签率$ 2. 计算单只股票的“满中收益”：用首次开板日均价与发行价格的差额乘以满中数量[36]。 $满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) \times 满中数量$ * 汇总收益：将测算时间段内（如逐月、年初至今）所有新股的“满中收益”相加，得到该时间段的总打新收益[40][48]。再根据账户规模计算打新收益率[40][48]。 模型的回测效果 1. 理论打新收益测算模型（A类账户，2024年至今）[42] * 1.5亿规模账户打新收益率：4.85% * 2亿规模账户打新收益率：4.39% * 3亿规模账户打新收益率：3.44% * 5亿规模账户打新收益率：2.26% * 10亿规模账户打新收益率：1.15% 2. 理论打新收益测算模型（A类账户，2025年至今）[9][42] * 1.5亿规模账户打新收益率：0.74% * 2亿规模账户打新收益率：0.66% * 3亿规模账户打新收益率：0.51% * 5亿规模账户打新收益率：0.31% * 10亿规模账户打新收益率：0.15% 3. 理论打新收益测算模型（C类账户，2024年至今）[49] * 1.5亿规模账户打新收益率：3.74% * 2亿规模账户打新收益率：3.44% * 3亿规模账户打新收益率：2.76% * 5亿规模账户打新收益率：1.84% * 10亿规模账户打新收益率：0.94% 4. 理论打新收益测算模型（C类账户，2025年至今）[9][49] * 1.5亿规模账户打新收益率：0.58% * 2亿规模账户打新收益率：0.52% * 3亿规模账户打新收益率：0.41% * 5亿规模账户打新收益率：0.24% * 10亿规模账户打新收益率：0.12% 量化因子与构建方式 1. 因子名称：新股上市首日涨幅[17] 因子构建思路：通过计算新股上市首日收盘价（或均价）相对于发行价格的涨跌幅，来衡量新股上市初期的市场表现和赚钱效应[17]。 因子具体构建过程：选取近期上市的新股（如滚动20只），分别计算科创板、创业板新股上市首日的平均涨幅[17]。 $单只新股首日涨幅 = \frac{上市首日均价（或收盘价） - 发行价格}{发行价格} \times 100\%$ $板块新股首日平均涨幅 = \frac{该板块所有样本新股首日涨幅之和}{样本数量}$ 2. 因子名称：有效报价账户数量[20] 因子构建思路：统计参与新股网下询价并成功入围的有效报价账户数量中位数，用以反映打新市场的参与热度和竞争程度[20]。 因子具体构建过程：滚动跟踪近期新股，分别获取科创板、创业板、主板新股的A类（公募、社保等）和C类（其他机构）有效报价账户数量，并计算其中位数[20]。 3. 因子名称：满中收益[36] 因子构建思路：在顶格申购的假设下，测算单只新股能为一个账户带来的绝对收益，用于横向比较不同新股的打新价值[36]。 因子具体构建过程： * 确定单只新股的“可申购上限额度”[36]。 * 获取该股票的网下A类平均中签率[36]。 * 计算满中数量：可申购上限额度 × 网下A类平均中签率[36]。 * 计算满中收益：(首次开板价 - 首发价格) × 满中数量[36]。 因子的回测效果 1. 新股上市首日涨幅因子（滚动近期20只新股）[17] * 科创板个股上市首日平均涨幅：192.07% * 创业板个股上市首日平均涨幅：385.25% 2. 有效报价账户数量因子（滚动近期20只新股中位数）[20] * 科创板A类有效报价账户数量：约2975 * 科创板C类有效报价账户数量：约1876 * 创业板A类有效报价账户数量：约3087 * 创业板C类有效报价账户数量：约2007 * 主板A类有效报价账户数量：约3357 * 主板C类有效报价账户数量：约2473 3. 满中收益因子（近两个月内新上市股票，A类账户）[36][38] * 海博思创满中收益：23.93万元 * 钧崴电子满中收益：20.09万元 * 超研股份满中收益：16.86万元 * 兴福电子满中收益：16.35万元 * 惠通科技满中收益：14.01万元 * 赛分科技满中收益：13.98万元 * 富岭股份满中收益：13.66万元 * 思看科技满中收益：11.34万元 * 毓恬冠佳满中收益：8.26万元 * 亚联机械满中收益：3.13万元 * C汇通满中收益：3.02万元 * C常友满中收益：0.00万元（无网下询价）