核心观点 - 低空经济助推经济结构转型升级，到2035年产业市场规模有望突破6万亿元 [4][19] - 空域改革推进，为低空发展提供保障，央地政策部署加快，试点城市有望扩大 [5][6] - 低空应用场景丰富，商业化进程加快，预计今年基建先行，投资额年均千亿以上 [7][8] - 推荐受益标的，涵盖硬基建、通用飞机等多个领域 [10] 01低空市场前景广阔，央地加快部署落地 - 低空经济是以航空器为载体、低空活动为牵引的多产业融合新经济形态，产业链辐射带动作用强 [16] - 低空经济有助于经济结构转型升级，政策全方位推进支持，2035年市场规模有望突破6万亿元 [18][19] - 国家空域管理试点有序推进，首批试点城市优势明显，预计第二批试点城市将公布，提升低空空域利用率 [23] - 低空经济应用场景丰富，包括消费、作业、运输、应急安全类，商业化进程不断加快 [24][26] - 各省市积极出台低空经济发展蓝图，围绕基建规划、运营和生产奖补等方面 [27] 02 EVTOL和无人机未来或是低空经济的“主角” - 无人机和eVTOL成本低、灵活性高，未来或成低空经济主要载体，现阶段以无人机为主，未来以eVTOL为主 [29][30] - 低空飞行器应用于公共服务、旅游和物流领域，“十五五”企业将建立适配商业模式 [33] - 直升机可垂直起降、军民两用，但噪音大、成本高，国产直升机有发展空间 [34][36] - 固定翼飞机用于客货运输，速度快、机动性高，但起降场地要求高、价格昂贵 [37][39] - 无人机灵活性高、成本低，民用无人机成主力机型，大疆占全球消费级市场7 - 8成 [40][42] - eVTOL噪声小、出行高效，成本优势将显现，与直升机和无人机相比有独特优势 [43][44] 03 产业链企业争先布局，各显身手 - eVTOL单机价值链条长，推进系统价值量占比最高，单机价值量为250万美元 [47] - eVTOL整机公司中，中国与欧美积极布局，亿航智能率先取得三证，多数企业处于适航取证阶段 [50] - eVTOL推进系统及能源系统制造企业不断迭代升级产品 [51] - eVTOL电池多采用锂电，成本低，多家企业参与制造 [53][54] - eVTOL机身结构与内饰多使用复合材料，众多企业提供相关产品 [55][56] - eVTOL航电与飞控系统是核心部件，多家企业参与研发制造 [57][58] - 2024年至今多家eVTOL企业获得融资，金额从数千万元到数亿美元不等 [59][60] 04“低空+”场景应用广，物流配送有望率先商业化 - 低空+物流配送短期内商业落地性强，2025年市场规模超1200亿元，2035年有望突破4500亿元 [62][66] - 低空+旅游娱乐中期市场潜力大，2030年低空文旅市场规模有望突破千亿元，eVTOL成破局关键 [67][70] - 低空+载人交通长期空间大，2035年载人eVTOL市场规模有望突破万亿元，飞行汽车进入商业落地倒计时 [71][73] 05低空硬基建投资规模近千亿元/年，软基建220亿元/年 - 我国通航能力尚处早期，通用机场数量稳步增长，但与美国相比成长空间巨大 [75][76] - 低空飞行硬基建每年投资额近1000亿元，2024 - 2027年起降场硬基建年均投资910 - 1020亿元 [80] - 通用机场投资测算，到2030年累计投资约5613亿元，年均规设费用约42亿元 [81][82] - 起降点/场投资测算，每年投资额110 - 220亿元，各省市已规划大量起降点 [85] - 梳理基建相关上市公司，包括华设集团、深城交等，各公司积极开展低空业务 [89] - 低空空管系统每年产值最高超220亿元，2024年市场规模约6.9亿元，2027年增长至228亿元 [90][91]