报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 2月中航证券军工材料指数跑赢行业1.05个百分点，2025年作为“十四五”最后一年，前期挤压需求有望释放，订单需求向上游传导将使军工材料企业业绩逐步复苏，航天防务领域材料企业可重点关注 [1][8] - 2024年军工材料领域企业压力明显，但2025年行业或逐步复苏，需求集中释放将使上游企业受益，行业确定性不断恢复 [11] - 军品降价是规律，但在需求波动环境下，降价与产品可靠性形成掣肘，需求未大幅改善时持续大幅降价不可持续，行业需求修复后以量换价是行业成熟表现 [12] - 军队反腐使产业链重塑整合、多流水发展趋势明显，军工企业避免依赖单一业务等，未来军品渠道优势弱化，产品成本、技术、质量等优势成核心竞争力，优质供应企业迎来新机遇 [13] - 武器装备对材料多功能性要求提升，复合材料应用比重有望持续提升 [14] - 3D打印增材制造等材料制造新工艺在军工应用进入快速发展阶段，从快速原型件向批产应用发展，维护和修复领域也快速发展，一些新材料特种加工工艺有望更多应用 [15][16] - 高端材料“民用”市场为企业带来第二增长动力，如碳纤维、高温合金在新能源等领域前景良好，低空经济、“大飞机”国产替代、商业航天、机器人等领域也为相关材料带来发展机遇 [16] 根据相关目录分别进行总结 重要事件及公告 国内军工材料产业重要事件 - 2月5日，四川省科技厅拟组建陶瓷基复合材料等技术创新中心，由航空工业成都飞机工业集团牵头组建陶瓷基复合材料技术创新中心 [25] - 2月8日，夹江县兴宇航先进复合材料智能制造项目主体建设完成，预计2月底部分试生产，2025年底全面竣工投产，总投资7亿，建成后预计年产高性能碳纤维织物50万平方米等，年产值达10亿 [25] - 2月13日，随州市曾都区湖北金龙高性能碳纤维复合材料产业园区破土动工，总投资10亿，对标国际顶尖标准，建成后预计新增年产值20亿 [26] - 2月20日，OPPO发布折叠屏旗舰Find N5，使用3D打印钛合金天穹铰链，实现铰链关键部位减薄与强化 [26] 国内军工材料上市公司重要公告 - 2月5日，钢研高纳收到向特定对象发行股票注册批复 [27] - 2月6日，光启技术下属公司签订超材料航空结构产品批产合同，金额78011.7096万元，产品2025年底前交付 [27] - 2月21日，光启技术与多家科技公司签署人形机器人战略合作协议，负责开发超材料关键部件，提升机器人关节响应速度等性能 [27][28] - 2月25日，上大股份拟对高温合金建设项目追加投资，投资额增至13.50亿，预计2027年底达到预定可使用状态 [28] - 2月25日，昊华科技拟划转全资子公司股权，有助于业务整合与协同发展 [28] 海外军工材料产业重要事件 - 2月12日，美国空军授予Stratasys和Novineer小型企业创新研究合同，合作开发增材制造非平面刀具路径优化 [29] - 2月18日，Hexcel推出航空航天复合材料开发成果，如新型快速固化预浸料HexPIv M51，缩短固化周期等 [29] 军工材料产业分析 军工材料产业重要事件解读 - 陶瓷基复合材料发展或将提速，四川省拟组建相关技术创新中心，该材料耐高温、轻量化等性能优于高温合金，是热端新材料开发首选 [2][30][31] - 3D打印在民用3C、机器人领域应用拓展，OPPO Find N5采用3D打印钛合金铰链等工艺，铂力特等将3D打印用于传感器制造，提升机器人性能，增材制造从快速原型件向批产应用发展，在民用领域也快速拓展 [2][6][32] 原材料成本 - 2月电解镍价格12.89万元/吨，环比上升1.50%；电解钴价格18.00万元/吨，环比上升7.78% [36] - 2月海绵钛价格4.78万元/吨，环比上升0.42%；丙烯腈价格0.95万元/吨，环比下降18.80% [36] 军工材料行业资本市场现状 军工材料月度行情表现 - 2月中航证券军工材料指数+4.72%，军工（申万）指数+3.66%，跑赢行业1.05个百分点，上证综指+2.16%，深证成指+4.48%，创业板指+5.16% [1][36][37] - 涨跌幅前三为铂力特+31.11%、同益中+24.13%、中复神鹰+21.58%；涨跌幅后三为航材股份-8.20%、宝钛股份-5.98%、昊华科技-4.39% [1][37] 24年军工材料企业业绩预告情况 - 截至3月5日，23家军工材料相关公司公告2024年业绩预告/快报，10家企业业绩增长，13家企业业绩同比下滑，已发布公司净利润增速下限/上限中位数均为-14.43%，业绩预亏企业受市场需求等因素影响利润下降 [9] 军工材料行业估值小幅波动 - 报告未提及具体内容 军工材料行业重要投资逻辑 - 新材料应用比例将不断提升，预计到2028年高端钛合金、碳纤维、高温合金市场需求复合增速分别为15%、17%、15%，市场规模将分别突破200亿、300亿、400亿 [42] - 军品降价是规律，但需求波动下降价与可靠性掣肘，需求未改善时大幅降价不可持续 [43][44][46] - 军队反腐使产业链多流水发展，军品渠道优势弱化，产品优势成核心竞争力 [46] - 军工企业可通过拓展业务、客户维持增长，如并购、拓展海外市场、向民品领域拓展 [47] 建议关注 - 光威复材、中复神鹰等碳纤维复合材料企业；抚顺特钢、钢研高纳等高温合金企业；西部超导、宝钛股份等钛合金企业；铂力特、超卓航科等增材制造企业；华秦科技、佳驰科技等隐身材料企业；北摩高科等碳碳复材企业 [20][48]