行业投资评级 * 报告未明确给出对计算机或医疗IT行业的整体投资评级 [1] 核心观点 * 报告核心观点认为，2025年2月医疗IT公开订单数据呈现出波动后的复苏态势，并建议后续关注AI订单的落地情况 [1][2] * 随着AI技术应用的不断深入及医疗数据安全与合规框架日益健全，预计未来3-5年医疗IT需求景气度将持续攀升 [4] * 在投资标的选择上，综合医疗IT订单规模、主业专注度与创新业务布局等因素，卫宁健康、创业慧康、嘉和美康优势相对较为明显；此外亦建议关注AI医疗相关标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、医疗信息化行业订单概况 * 数据来源与说明：报告选取了11家A股上市医疗信息化公司，从中国招标网（www.bidchance.com）摘录公开订单数据进行分析，并指出公开订单往往少于实际订单，但定性趋势仍有一定参考意义 [4][12] * 累计订单呈现复苏态势： * 2025年1-2月，统计医疗IT订单总金额为7.67亿元，较上年同期8.33亿元约减少7.9%，相较2023年同期5.27亿元的复合增速为-2.0% [4][13] * 2025年1-2月，订单总数为448单，较上年同期426单约增长5.2%，相较2023年同期297单的复合增速为22.8% [4][13] * 单月订单数据表现强劲： * 2025年2月单月，医疗IT行业订单金额为3.40亿元，同比增长15.9%（yoy+15.9%），相较2023年2月的复合增速为12.0% [4][18] * 2025年2月单月，订单数为174单，同比增长30.8%（yoy+30.8%） [4][18] * 从环比看，2025年2月单月订单金额环比下降20.4%，订单个数环比下降36.5% [18] * 地区投入分布：2025年2月，在医疗IT投入最多的地区依次为云南、广东、河南、黑龙江、海南、浙江；投入最少的省市区依次为吉林、西藏、内蒙古、湖北、甘肃、天津 [27] * 千万级订单分析： * 2025年2月，千万级医疗IT订单金额为1.62亿元，较2024年同期的1.41亿元同比增加14.9% [30] * 2025年2月，千万级医疗IT订单数共9个，与2024年同期相等 [30] * 报告分析千万级订单金额同比上升的原因可能包括：政策加速落地与信创替代窗口期压力、反腐后需求回补、全栈式解决方案普及 [32] * 供应商竞争格局： * 在2025年2月千万级订单市场中，嘉和美康（35.2%）、东华软件（34.2%）、卫宁健康（23.5%）、东软集团（7.2%）处于相对领先地位，前四家份额合计达100% [4][33] * 在2025年2月全部订单市场中，卫宁健康（28.9%）、嘉和美康（21.4%）、东华软件（20.1%）、东软集团（13.4%）、创业慧康（6.5%）处于相对领先地位，前五家份额合计达90.4% [4][33] * 千万级大单领域的市场集中度相对更高，一线厂商在获取大订单方面具备更大优势，预计未来市场集中度有望持续攀升 [4][36] * 订单结构分析： * 2025年1-2月，传统医院信息化项目订单金额占比为91.2%，电子病历/互联互通占比为6.8%、公卫IT占比为0%、医保IT占比为2.1% [4][39] * 主要需求依然来自院内IT领域，源于医院信息化升级的强制性政策持续强化产生的刚性需求 [4][39] * 报告认为，未来有可能持续推动医疗机构开展更高等级电子病历系统建设工作，相关订单占比有较大提升空间 [4][39] 二、总结 * 多维度复苏态势：报告从累计订单金额（同比略降）、订单数量（同比增长）、单月订单金额（同比增长15.9%）和数量（同比增长30.8%）等多个维度，指出2025年2月公开订单呈现波动后的复苏态势 [42] * 结构以传统院内信息化为主：订单结构显示，传统医院信息化项目占据绝对主导地位（91.2%），反映了政策驱动的刚性需求 [43] * 市场集中度较高：供应商格局显示，无论是千万级大单还是全部订单，市场份额均集中在少数几家头部企业，市场集中度较高 [44] * 未来景气度展望：重申随着AI技术应用深入及数据安全合规框架健全，预计未来3-5年医疗IT需求景气度将持续攀升 [45] * 重点标的：再次明确卫宁健康、创业慧康、嘉和美康在医疗IT领域优势相对明显，并建议关注AI医疗相关标的 [45] 重点公司估值与财务分析（附录） * 卫宁健康：报告最近评级为“买入”，合理价值8.44元/股，预计2024年EPS为0.19元，2025年EPS为0.26元 [5] * 嘉和美康：报告最近评级为“买入”，合理价值32.32元/股，预计2024年EPS为0.34元，2025年EPS为0.81元 [5] * 创业慧康：报告最近评级为“买入”，合理价值5.47元/股，预计2024年EPS为0.06元，2025年EPS为0.17元 [5]