行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且评级维持不变 [3][8][59] 报告核心观点 - 报告核心观点为“钢材去库，基本面渐好”，认为在“金三银四”传统旺季及宏观政策利好预期下，行业呈现供弱需强格局，库存持续去化，基本面逐渐好转，钢价有较强底部支撑 [1][6][8][59] 市场行情回顾 - 上周（3月3日至3月7日）钢铁板块（801950.SI）上涨2.7%，同期沪深300上涨1.39%，行业跑赢基准指数1.31个百分点 [5] - 钢铁行业板块PE估值为16.3倍，处于近十年来70.2%分位点；板块PB估值为1倍，处于近十年来36.6%分位点，估值周环比上升 [5] 行业供需与库存分析 - 供给方面：截至3月7日，247家样本钢厂高炉开工率为79.53%，周环比上升1.22个百分点；样本钢厂铁水产量为230.57万吨，周环比上涨1.12% [6] - 供给方面：五大钢材品种（螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷）总供应量为834.24万吨，周环比微增0.01%，整体供应偏弱，受两会期间环保限产影响 [6] - 需求方面：截至3月7日，五大品种周度表观消费量为853.11万吨，周环比增加3.1% [6] - 需求方面：五大品种中，建材消费环比显著增加12.9%，板材消费下降1.4%，随着下游建筑企业复工，需求边际好转 [6] - 库存方面：截至3月7日，五大钢材总库存为1860.8万吨，周环比下降0.98%，进入去库通道 [6] - 库存方面：报告预计在旺季来临及宏观利好预期下，终端需求季节性复苏趋势明确，供弱需强格局将带动库存持续去化 [6] 价格与盈利数据 - 钢材价格：截至3月7日，五大材价格指数周环比均下降，其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷价格指数分别为3427元/吨、3586元/吨、3582元/吨、3476元/吨、4216元/吨，周环比分别下降0.95%、0.86%、0.08%、0.34%、0.31% [7] - 钢厂盈利：截至3月7日，247家样本钢企盈利率为53.27%，周环比上升3.04个百分点 [7] 投资建议与关注方向 - 短期观点：“金三银四”传统旺季叠加宏观利好预期，有望加速钢厂需求恢复，在供弱需强背景下，去库有望加速，基本面转好，钢价底部支撑较强 [8][59] - 政策影响：受《钢铁行业规范条件（2025年修订）》影响，行业高端化、绿色化转型有望加速 [8][59] - 投资价值：能效水平较高的绿色钢企，以及在废钢利用率、电炉钢产能方面拥有技术优势的钢企更具投资价值 [8][59] - 长期观点：随着行业高质量发展、区域性产能整合加速，拥有规模优势的龙头企业更具投资价值 [8][59]