报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年公司总营业收入、利润总额、归母净利润同比增长 铅锌银价格上行推动业绩提升 公司加强资源储备 2025年产量有望提升 预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.3、8.4、9.4亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比 1M、2M、3M绝对涨幅分别为4.37%、8.24%、0.08% 相对涨幅分别为3.33%、2.64%、1.44% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,283|1,539|1,876|2,353|2,505| |营业收入YOY(%)|3.5%|20.0%|21.9%|25.4%|6.5%| |净利润(百万元)|343|477|629|838|943| |净利润YOY(%)|-27.0%|39.1%|31.9%|33.1%|12.6%| |全面摊薄EPS(元)|0.35|0.49|0.64|0.86|0.96| |毛利率(%)|54.7%|62.6%|62.1%|63.9%|66.1%| |净资产收益率(%)|10.8%|14.6%|18.8%|24.2%|26.1%| [6] 事件 - 2025年3月11日公司公布2024年年报 2024年总营业收入15.39亿元 同比增长19.97% 利润总额5.60亿元 同比增长42.25% 归母净利润4.77亿元 同比增长39.06% [7] 业绩提升原因 - 锌金属2024年现货锌价年度累计涨幅20.25% 铅金属年度累计涨幅6.53% 银金属较年初上涨约23.6% 公司主要产品为锌精矿、铅精矿（含银） 价格上行带动收入提升 成本相对稳定 业绩提升 [7] 资源储备情况 - 推进江洛矿区资源整合及项目建设 谢家沟浮选厂建设有序进行 整合江洛矿区矿业权 设立西成矿业 收购豪森矿业49%股权 取得东坡铅锌矿普查探矿权、洛坝空白区采矿权 完成郭家沟铅锌矿“两证合一” [7] 产量规划 - 2025年加快项目建设和资源整合 推进谢家沟浮选厂150万吨/年选矿项目试车准备 预计全年采选矿石量178万吨 生产铅精矿（含银）、锌精矿超10万金属吨 较2024年8.2万吨金属产量有较大提升 [7] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测 如2025E每股收益0.64元 毛利率62.1%等 [8]