报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][13] 报告的核心观点 - 2024年公司整体收入同比增长，得益于车载业务爆发，全年车载收入超6亿元，占比近25%；归母净利润同比下滑71.91%，系参股公司业绩下滑、仲裁法律服务费用及收入结构变化所致，未来影响将减弱 [1][3] - 短期除华为系车企，其他合作定点将贡献收入，车载收入稳定增长；长期已获13个定点，量产交付后车载收入增长确定性强，预计2025年同比增150%至15亿元以上，占比升至50%以上，看好长期成长性 [1][11] 事件 - 2月28日晚发布2024年年度业绩快报，全年收入24.19亿元，同比增长9.27%；归母净利润2898万元，同比下滑71.91% [2] 简评 - 2024年车载业务量产交付，收入超6亿，主要来自问界M9，截至12月19日累计大定突破19万辆，成主要增长点 [3] - 归母净利润下滑因参股公司投资损失、仲裁费用、收入结构变化及C端业务调整，未来影响将减弱 [3] 展望 - 2025年经济有望复苏，影院市场预计增长，公司紧抓新能源车智能化机遇，与多家车企合作获多款车型定点，问界M9销量预计维持高水平，新定点交付将使车载业务收入高速增长 [4] 股价表现 - 1个月、3个月、12个月股票价格绝对/相对市场表现分别为28.90/25.78、13.29/14.22、1.21/-9.73 [6] - 12月最高/最低价为19.92/12.00元，总股本45929.11万股，流通A股45929.11万股，总市值88.09亿元，流通市值88.09亿元，近3月日均成交量997.05万，主要股东深圳光峰控股有限公司持股17.15% [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为24.19、30.00、36.00亿元，同比增长9.29%、24.02%、20.00%，归母净利润分别为0.29、2.45、3.01亿元，同比增长 - 71.92%、745.65%、22.69%，对应当前市值PE分别为304、36、29倍 [13] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2541.14|2213.36|2419.00|3000.00|3600.00| |YOY(%)|1.72|-12.90|9.29|24.02|20.00| |净利润(百万元)|119.44|103.19|28.98|245.06|300.67| |YOY(%)|-48.82|-13.61|-71.92|745.65|22.69| |毛利率(%)|32.64|36.22|30.00|30.00|30.00| |净利率(%)|4.70|4.66|1.20|8.17|8.35| |ROE(%)|4.51|3.66|1.02|8.10|9.24| |EPS(摊薄/元)|0.26|0.22|0.06|0.53|0.65| |P/E(倍)|73.75|85.37|303.99|35.95|29.30| |P/B(倍)|3.33|3.13|3.10|2.91|2.71|[14]