报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 政策导向 - 2025 年积极稳妥推进碳达峰碳中和，扎实开展国家碳达峰第二批试点，建立零碳园区和工厂，加快构建碳排放双控制度体系，扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围等 [5] - 四川印发零碳工业园区试点建设工作方案，力争到 2027 年打造一批零碳工业园区，探索“绿电直供”模式，创新实施“隔墙售电”政策 [5] 行业核心数据 - 2025 年 3 月电网代购电价同比下降环比持平 [5] - 截至 2025/3/7，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 688 元/吨，周环比下跌 2 元/吨 [5] - 截至 2025/3/7，三峡水库站水位 163 米，入库流量 7900 立方米/秒，同比+8.23%，出库流量 7860 立方米/秒，同比+14.91% [5] - 2024 年全社会用电量 9.85 亿千瓦时，同比+6.8%，各产业用电均有增长 [5] - 2024 年累计发电量 9.42 亿千瓦时，同比+4.6%，各电源发电均有增长 [5] - 2024 年新增装机容量，火电、水电、核电、风电、光伏均有不同程度增长 [5] 投资建议 - 水电推荐长江电力，因其量价齐升、低成本受益市场化 [5] - 火电建议关注皖能电力、申能股份等，优质区域火电电量电价有支撑 [5] - 核电重点推荐中国核电、中国广核，成长确定、远期盈利和分红提升 [5] - 绿电重点推荐龙净环保，化债推进财政发力，绿电国补欠款问题有望解决 [5] - 消纳关注特高压和电网智能化产业链，如配电网智能化、电网数字化、国际化等方向 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 板块周行情：本周（2025/3/3 - 2025/3/7），SW 公用指数下降 0.5%，细分板块中燃气、火电等多数下跌，核电部分上涨 [13] - 个股涨跌幅：本周涨幅前五为凯添燃气、中泰股份等，跌幅前五为新奥股份、华电国际等 [13] 电力板块跟踪 用电 - 2024 年 1 - 12 月全社会用电量同比+6.8%，三产和居民增速更高，占比持续提升 [16] 发电 - 2024 年 1 - 12 月发电量同比+4.6%，水电增速环比回落，各电源发电均有增长 [23] 电价 - 2025 年 3 月电网代购电价同比下降环比持平，各省均价 398 元/MWh [36] 火电 - 2025 年 3 月 7 日，动力煤秦皇岛港平仓价同比-24.81%，周环比-0.29%，3 月月均价同比-21.60% [43] - 截至 2024 年 12 月 31 日，火电累计装机容量 14.4 亿千瓦，同比提升 3.8%，2024 年新增装机 4744 万千瓦，同比提升 1.9%，利用小时数 4400 小时，同比下降 76 小时 [47] 水电 - 2025 年 3 月 7 日，三峡水库站水位正常，入库/出库流量同比+8.23%/+14.91% [53] - 截至 2024 年 12 月 31 日，水电累计装机容量 4.4 亿千瓦，同比提升 3.2%，2024 年新增装机 998 万千瓦，同比+6.3%，利用小时数 3349 小时，同比提升 219 小时 [60] 核电 - 2024 年核电行业再获 11 台核准，表明“安全积极有序发展核电”趋势，中国核电/中国广核/国电投分别获新项目 3/6/2 台 [66] - 截至 2024 年 12 月 31 日，核电累计装机容量 0.61 亿千瓦，同比提升 6.9%，2024 年新增装机 119 万千瓦，同比持平，利用小时数 7683 小时，同比上升 13 小时 [69] 绿电 - 截至 2024 年 12 月 31 日，风电累计装机容量 5.2 亿千瓦，同比提升 18.0%，光伏累计装机容量 8.9 亿千瓦，同比提升 45.2% [75] - 2024 年 1 - 12 月，风电新增装机容量 5175 万千瓦，同比提升 25.0%，光伏新增装机容量 20630 万千瓦，同比提升 25.9%，风电利用小时数 2127 小时，同比下降 107 小时，光伏利用小时数 1211 小时，同比持平 [75] 重要公告 - 融资：中广核电力、皖天然气、粤电力、国投电力等公司有融资相关公告 [81] - 对外担保：晶科科技、国电电力有对外担保事项 [86] - 对外投资：国电电力、中绿电有对外投资项目 [86] - 分配方案实施：韶能股份有权益分派方案 [86] - 经营情况：长源电力、中国电力公布经营情况 [86] - 解除质押：水发燃气控股股东解除部分股份质押 [86] - 股权转让：深南电有股权转让交易 [89] - 回购：韶能股份、洪通燃气、露笑科技有股份回购情况 [89] 往期研究 - 报告列出多篇往期研究报告，涉及火电、环卫装备、公用事业、燃气等行业 [91][94]