企业信贷需求改善 政策力度再创新高 分析师：何超 登记编号：S0500521070002 2025年3月11日 核心观点 2 制造业供需两端景气度提升 2025年2月制造业PMI录得50.2，重回扩张区间，生产指数达52.5，新订单指数达 51.1，生产端提升更为明显，节后生产正常化是主要原因。 出口景气度也有所提升，新出口订单指数达48.6，尽管面临特朗普加征关税影响， 但上半年美国企业提前进口囤货，我国出口表现有望好于预期。 3 一、制造业景气度回升 4 ◼ 制造业景气度重回扩张区间； ◼ 建筑业景气度提升明显； ◼ 新增社融迎来开门红； ◼ 企业信贷需求大幅改善； ◼ 政府工作报告透露的几个现象； ◼ 建议关注"两会"后释放的政策信号。 目 录 一、制造业景气度回升 二、企业信贷大幅增长 三、风险提示 01 资料来源：Wind，湘财证券研究所 47.50 48.00 48.50 49.00 49.50 50.00 50.50 51.00 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024 ...