报告公司投资评级 - 首次覆盖，投资评级为优于大市 [2] 报告的核心观点 - 国内加速算力建设、AI推理高速发展，IDC迎来新一轮发展机遇，奥飞数据作为华南地区领先IDC服务商有望受益；公司增发加速新一代云/AI产业园建设，随着项目落地机柜资源增加，综合竞争力将提升；预计2024 - 2026年公司营收和归母净利润增长，给予25E EV/EBITDA 20 - 25倍，对应合理价值区间24.48元 - 30.60元 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 奥飞数据是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，是华南地区较有影响力的专业IDC服务商，提供IDC服务及其他互联网综合服务，在多地拥有自建高品质互联网数据中心，截至2024年6月末自建自营数据中心总机柜数超39000个，机房使用面积超24万平方米 [10] 市场表现 - 2024年3月 - 12月奥飞数据绝对涨幅分别为55.9%、106.3%、77.7%，相对涨幅分别为55.1%、101.0%、79.4% [5][6] 财务数据及预测 - 2022 - 2026E营业收入分别为10.97亿元、13.35亿元、20.40亿元、26.05亿元、31.78亿元，同比增速分别为 - 8.9%、21.6%、52.8%、27.7%、22.0%；净利润分别为1.66亿元、1.41亿元、1.49亿元、2.19亿元、3.17亿元，同比增速分别为14.6%、 - 14.7%、5.3%、47.4%、44.4% [9] 业务发展 - 拓展分布式光伏发电项目，2021年下半年制定数据中心碳中和及新能源战略规划，组建新能源团队并投资设立控股子公司广东奥飞新能源有限公司，截至2024年6月30日，奥飞新能源共实现并网发电186个项目，签约395个项目，签约合计约576MW [10] - 大力推动五个大型自建数据中心项目建设，2024年廊坊固安数据中心新一期项目交付，预计2024年下半年广州南沙和廊坊固安数据中心各交付一期项目，天津武清数据中心首期项目计划于2024下半年交付，有序推进河北怀来数据中心项目土建环节，规划建成15000个机柜的大型数据中心 [10] - 3月6日发布定增预案，计划向不超35名特定投资者增发不超1.96亿股，拟募集资金17.5亿元，其中12.9亿元用于新一代云计算和人工智能产业园项目，建设期18个月，项目将新增6375个8.8KW机柜，折合约56MW，同时将项目总投资规模从40亿元增至48亿元 [10] 行业趋势 - 2024年国内互联网头部厂商资本开支高速增长，阿里巴巴未来三年用于云与AI基础设施的资本开支将超过去十年总和，国内全面开启大规模算力建设时代；AI应用相继爆发，如DeepSeek、通义千问QwQ - 32B、Monica的Manus、腾讯混元等，AI算力建设和应用推理侧发展将推动算力需求增长，带来对IDC资源的新一轮上涨需求 [12] 盈利预测 - IDC服务：根据2024年H1收入及增速，判断全年维持稳定增长，结合公司加快IDC机柜建设及下游厂商加大资本开支、行业需求受益AI发展增长，预计2025、2026年增速提升 [14] - 其他互联网综合服务：2024年营收参照2024H1收入增速水平，预计保持高速增长，判断AI算力需求持续增长将带动AI算力服务器等销售保持较快增长，但随着规模扩大增幅收窄 [14] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面指标在2023 - 2026E的情况，以及利润表、资产负债表、现金流量表的预测数据 [17]