核心观点 - 2025Q1计算机行业涨幅24.41%，全行业第二，领涨TMT板块，应用端涨幅高于算力基础设施，估值提升明显，DeepSeek带动价值重估 [5] - 2025Q2有三大产业主线机遇，包括AI应用普及（AI Agent、AI+医疗、DeepSeek模型私有化部署）、国产化浪潮（鸿蒙生态提速、信创开启）、自动驾驶（智能座舱、中高阶智驾、Robotaxi商业化、政策催化） [5] - 给出相关标的，涉及AI Agent、AI+医疗、鸿蒙相关、信创、自动驾驶等领域 [7] 2025Q1复盘 涨幅表现 - SW计算机涨幅24.41%，全行业排名第二，领涨TMT板块，应用端涨幅高于算力基础设施 [14] - 以首个交易日为基数，前期SW计算机指数跑输沪深300，1月24日后大幅跑赢，驱动因素是DeepSeek - R1带来价值重估 [19] - 计算机板块内涨幅排序为鸿蒙>AI应用>AI硬件>信创，华为产业链催化鸿蒙板块上涨，算力板块分歧扰动AI硬件板块 [19] 估值情况 - 截至3月11日，申万计算机行业PE(TTM)为81.95倍，五年来平均59.15倍，一季度估值提升明显，处于过去五年较高水平 [22] - 近半年有两次明显估值提升，2024年9月底因流动性改善，2025年1月底因DeepSeek带动科技资产重估 [22] 持仓比例 - 2024Q4计算机行业重仓股配置比例为2.75%，环比上升0.38Pcts，呈向上趋势，但仍处于历史较低水平，低于行业标准配置比例1.71Pcts，差距缩小 [25] AI应用板块展望 AI Agent - 大模型应用从Copilot转向Agent，AI Agent具备自主性等能力，系统架构含大模型等，终极形态只需起始指令和结果反馈 [31] - 海外企业服务类SaaS公司AI Agent兴起，预计至2033年全球AI Agent市场规模超1300亿美元，2023 - 2033年复合增长率约43.9%，海外厂商商业模式有价值抽成、按使用量、按成功次数等 [31] - B端企业服务Sass厂商是最直接受益方，具备数据入口等优势，建议关注办公、OA、ERP等领域相关标的，C端关注终端硬件厂商和数据服务商 [33][36] AI+医疗 - 大模型推理和多模态能力升级、成本下降，驱动医疗机构融合AI技术，预计至2031年全球生成式AI在医疗保健领域市场规模达172亿美元，2023 - 2031年复合增长率32.60% [41] - AI医疗进入多模态融合阶段，DeepSeek具备高性能等特征，加速在医疗行业渗透，可分析数据、降低成本、满足安全需求 [41] - 海外AI医疗厂商分AI巨头、传统医疗IT或SaaS企业、原生AI医疗企业，国内布局厂商分通用大模型厂商、有数据库优势厂商、传统医疗IT转型AI厂商，建议关注医疗大数据和大模型开发、医疗信息化龙头、AI药物研发相关标的 [43][47] DeepSeek私有化部署 - DeepSeek成立于2023年7月，APP表现优异，带来性能、价格、开源三重冲击，ToB端和AI端侧应用将受益，现有B端应用和端侧AI创新产品有望率先发展 [52][54] - 国产大模型推理能力提升，以秘塔AI搜索为例，DeepSeek在AI研究和企业应用端带来革新 [56][57] - DeepSeek赋能银行多项业务，提升效率和服务质量，已有18家银行部署，各类银行IT厂商助力金融业私有化模型部署 [58][60] - 党政机关及央国企积极部署DeepSeek，支持国产大模型产业，政务AI Agent出圈，政务IT厂商积极联动 [67][72] 国产化浪潮 鸿蒙生态 - HarmonyOS NEXT公测推进，华为3月将发布首款鸿蒙原生新形态手机，鸿蒙系统市场份额持续增长，国内新增手机市场份额超苹果iOS达约17%，全球排名第三，生态设备等数量增加 [77] - AI时代云手机产业趋势有望兴起，云手机战略有望为华为破局，华为倡导共建鸿蒙原生应用生态，带来全场景体验，还组建医疗卫生军团推动医疗大模型临床应用 [82][90] 信创 - 2025年信创逐步开启，核心关注办公电脑端招投标进展，第四期安全可靠测评结果已推出，预计2027年关键行业办公电脑替代规模达6200万台，市场规模约3100亿元，中央财政补贴1300亿元，按区域分配 [93][95] 自动驾驶 智能座舱 - 智能座舱大模型应用有望加速突破，AI能力成差异化竞争关键因素，大模型提升交互体验，降低部署门槛，竞争格局白热化 [101] 中高阶智驾 - 比亚迪推进“智驾平权”，传统车企加速智驾升级，头部车企加速推进城区NOA旗舰车型，有望提升国内中高阶智驾渗透率 [103] Robotaxi - Robotaxi从“试运营”迈入“商业化推广”阶段，2025年前装量产车型将陆续下线投入运营，小马智行、萝卜快跑、文远知行等有相关计划 [106] 政策催化 - 《北京市自动驾驶汽车条例》2025年4月1日起实施，《武汉市智能网联汽车发展促进条例》2025年3月1日起实施，明确L3级以上乘用车测试上路及事故责任划分等规定 [108]