报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入，报告日期是2025年3月12日 [2] 报告的核心观点 - IDC作为行业数据基座，产业链上、中、下游价值量差异大，建筑企业广泛参与全产业链；多因素及政策落地驱动行业高速发展，预计25 - 28年市场空间超7500亿元；建议关注云计算、通信算力建设等多类相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、行业数据基座，IDC驱动多领域数字化升级 - IDC为数字经济核心中枢，功能从基础数据存储和服务器托管扩展到多维度支撑现代产业生态，还为人工智能提供强大计算能力 [15] - IDC结构涵盖数据中心、云服务和边缘计算三大部分，具备新兴市场需求强劲、算力发展多样化等特征 [16] 二、产业链：上、中、下游价值量差异较大，建筑企业广泛参与IDC全产业链 （一）上游：硬件软件提供商，决定数据中心效率及其稳定性 - 硬件设备包括服务器、光模块等，软件包括虚拟与云计算平台等，为数据中心建设及运营提供基础保障 [28] - 服务器芯片是IDC算力核心，英特尔、英伟达等是代表企业，寒武纪等正加速国产替代 [31] - 光模块性能影响数据中心算力效率等，中际旭创800G光模块领先，新易盛开拓海外市场 [33] - 制冷设备保障设备稳定运行，英维克提供全链条液冷方案，佳力图提供高技术精密空调 [35] - 电力配套设备供配电系统复杂，科华数据、宁德时代及特变电工分别发挥UPS、储能系统及高压直流系统优势 [38] - 软件设备可提高数据中心管理效率等，深桑达A旗下中电云建设高安全算力基础设施 [40] （二）中游：建筑央国企主导数据中心建设，承接机房及内部系统设计施工 - 工程企业承接机房及内部系统设计和施工，资质门槛较高，如中建八局联合中标项目有资质要求 [44] - 数据中心业务由央国企主导，民企通过自身技术优势参与竞争，如中国建筑、中国能建等中标多个项目 [46] （三）下游：运营商为主，科技企业主导、建筑企业加速布局 - 下游运营可分为基础业务和增值业务，采取“批发 + 零售”商业模式，运营商需申请IDC许可证 [50] - 数据中心运营成本主要为设备折旧和用电成本，收费模式主要分为机柜托管和服务器托管 [52][53] - 科技企业占据主导地位、转型企业持续追赶、建筑企业加速布局，如中国能建、城地香江等积极参与 [57] 三、数据处理需求爆发叠加新基建政策双轮驱动，IDC行业空间超7500亿元 （一）5G、AI等数据流量爆发、新兴应用场景驱动下游增长，各领域企业纷纷布局投资IDC基础设施 - 5G技术推动数据流量增长，物联网设备拓展新应用场景，预计到2028年超70%企业将广泛应用IoT技术 [63] - AI大模型迭代发展，算力需求爆发式增长，预计2024年中国加速服务器市场规模达190亿美元，2028年或超550亿美元 [66] - 新兴应用蓬勃发展，成为IDC需求新增长点，如AIGC、自动驾驶、元宇宙等领域 [69] - 公有云市场高速增长，驱动IDC建设需求持续攀升，预计中国公有云市场2026年规模达1058亿美元 [72] - 金融、制造、医疗等传统领域加速上云，预计智能制造、智慧城市等场景将释放更大潜力 [74] - 三大运营商牵头，IDC领域内企业加速布局机房建设；头部互联网企业加速布局算力基建核心赛道 [82][84] （二）政策体系趋于完善，发达地区及中西部地区算力增长迅速 - “东数西算”政策群优化IDC布局结构，促进新一批区域性数据基建建设，降低成本，拉动需求 [88] - IDC区域投资强度不断扩大，发达地区及中西部地区算力增长迅速，发改委预测全国算力需求每年将以20%以上速度增长 [89] - 多层次、多维度政策体系推动IDC绿色化转型，PUE目标持续收紧；IDC纳入新基建，专项债支持力度加大 [91][95] （三）空间：预计25 - 28年数据中心机房建设/服务器/运维市场空间为623/5610/1325亿元 - 2025 - 2028年数据中心机房建设/服务器投资市场空间为623/5610亿元，合计6233亿元，建筑企业参与部分环节市场空间合计326亿元 [98] - 2025 - 2028年动环监控系统、消防系统工程等投资市场空间合计232亿元 [104] - 2025 - 2028年IDC运维市场空间合计1325亿元 [105] 四、投资建议 （一）竞争优势：核心区域资源储备、高效能耗管理能力、智能化运维技术助力建筑企业延伸布局IDC运营业务 - 建筑企业凭借绿电技术方案在数据中心绿色减碳方面具有竞争优势，如江天数据、中国能建相关项目 [110] - 建筑企业凭借智能控温和节能技术在控制能耗方面具有竞争优势，如中国建技、西部（重庆）科学城相关项目 [111] - 建筑企业依托工程运维、能源建设等技术、经验优势，参与IDC运营维护等增值业务，如中建三局一公司、北京英沣特能源技术有限公司相关项目 [116] （二）投资建议 - 关注云计算标的深桑达A、宁波建工；通信算力建设类标的中国通信服务（H）；转型布局算力租赁标的海南华铁；建筑企业拓展IDC业务标的中国建筑；IDC投建营及运维服务商标的城地香江、宝信软件；IDC洁净室工程标的太极实业、柏诚股份 [117]