报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2024年各省市经济财政债务整体向好但区域分化，财政政策发力方向决定投资主线，中美普林格时钟处于不同阶段 [4][8][9] 根据相关目录总结 2024年各省市经济财政债务“成绩单” 经济面 - 各省GDP规模有区域异质性，东南沿海省份经济实力强，21个省份GDP增速跑赢全国，2024年全年国内生产总值同比增长5% [4] - 除山东、河南、海南、广东外，其余省份“二产下，三产上”，江苏、广东二产增加值超5万亿，内蒙古、山西与江苏二产占比排名前三 [4] - 广西、广东、云南固投增速小于0，甘肃、浙江等近5年增速下行 [4] 财政面 - 2024年全国一般公共预算收入219,702亿元，同比增长1.3%；政府性基金预算收入62,090亿元，同比下降12.2% [5] - 除海南、广东、青海，其余省份一般公共预算收入增长，西藏、吉林等增速超10%，海南、广东、青海增速为负 [5] - 江苏、浙江、山东等沿海大省政府性基金收入体量居前，仅9个省份同比正增长，江苏、广东、浙江和湖南下滑超20% [6] 债务面 - 2020 - 2024年多数省份地方政府债务增长，城投有息债务走势不同，部分省份呈下降趋势 [6] - 重点省市化债初显成效，多数省份城投有息债务增速放缓或下行 [7] 国内普林格阶段三真的来了？——中美普林格时钟3月资产配置月报 “两会”落地财政发力方向与配置策略 - 2025年稳增长靠积极财政政策和适度宽松货币政策，GDP增速目标5%左右，实现难度增加 [8] - 财政政策更积极，赤字率拟按4%左右，拟发行多种债务工具；货币政策适度宽松，强化结构性功能 [8] - 财政发力方向决定投资主线，关注扩大内需、新旧动能转换、地方政府化债及金融机构化险带来的机会 [9] 中美普林格时钟3月阶段及配置 - 美国从阶段三切换至阶段四早期，美股回调但经济基本面未出现问题，处于四浪调整期 [9] - 中国从阶段二切换为阶段三初期，A股短期KST突破0轴，短期债券KST下穿0轴，推荐科技与顺周期方向 [10]