报告行业投资评级 - 化工行业评级为看好，日期是2025.03.12 [4] 报告的核心观点 - 2025年以来国内钾肥价格持续上涨，春节后涨势加大，短期内国内钾肥供需失衡，全球钾肥供给偏紧，钾肥有望迎来新一轮周期上涨，价格在波动中上行 [1][2][3] - 国内钾肥自给率低，企业积极布局海外，老挝基地初见成效 [3] - 短期国内春耕钾肥需求旺盛，全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现；长期全球钾肥市场寡头垄断，价格重心或上涨，中国钾肥保供严峻，老挝有望成稳定供应源 [4] 根据相关目录分别进行总结 钾肥价格上涨情况 - 截至3月7日，国内钾肥现货价格从2565元/吨涨至3310元/吨，涨幅29.0%；进口老挝氯化钾价格从去年底2430元/吨涨至3150元/吨，涨幅29.6% [1] 价格上涨原因 - 短期内国内钾肥供需失衡，港口钾肥库存处于低位，截至3月6日，六大港口钾肥库存合计156.65万吨，较去年同期减少约94万吨，低库存叠加春耕需求致价格上涨 [2] - 2025年1月白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali减产约90 - 100万吨，2月俄罗斯钾肥巨头乌拉尔钾肥预计削减70万吨出口量，两大巨头减产使钾肥供给偏紧，且白俄罗斯钾肥受制裁，物流成本抬升推高全球钾肥价格底部 [2] 行业格局与周期趋势 - 国际钾肥市场寡头竞争，全球氯化钾产能高于200万吨的企业仅11家，加拿大Nutrien等四家产能占比合计达67.26% [3] - 22年俄乌冲突后钾肥价格波动，24年跌至成本支撑区间，随着巨头减产、粮食价格反弹，钾肥需求温和复苏，有望迎来新一轮周期上涨，价格在波动中上行 [3] 国内企业海外布局 - 2024年我国氯化钾进口对外依存度高，一半以上供应需进口，国内钾肥企业积极布局海外，主要集中在老挝 [3] - 亚钾国际、东方铁塔等20余家中资企业在老挝布局钾矿，亚钾国际和东方铁塔项目已投产，其余处于开发阶段 [3]