报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月我国CPI同比增长-0.7%，PPI同比增长-2.2%，CPI同比由正转负，PPI同环比负增长，经济总需求不足特征明显 [1][2][3] - 预计未来宏观经济将逐步回暖，消费市场活跃度有望改善，核心CPI在2025年将逐步抬升，2025年基建投资加码和房地产呵护或带来相关大宗商品增量需求，建议关注国内外工业品需求变化 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 CPI同比由正转负 - 2月国内CPI当月同比增速为-0.7%，较前值下降1.2个百分点，食品项、非食品项及核心CPI同比增速均下降，经济总需求不足特点突出 [2][6] - 2月CPI由正转负原因包括基数效应、今年2月极端天气少致鲜菜鲜果价格回落、部分消费品降价促销和政府消费补贴使商品价格回落 [2][9] - CPI分类中食品2月对总体读数拖累明显，拖累0.93个百分点，食品细分品类中鲜菜价格同比降幅最大，猪肉价格同比大幅下降 [13] PPI同环比负增长 - 2月PPI同比下降2.2%，较前值上涨0.1个百分点，环比下降0.1%，同比持续负增长与企业盈利能力下降有关，房地产低迷和消费不振致工业品需求萎缩、供大于求 [3][15] - PPI下降原因有春节前后为工业生产淡季影响建材需求、春节期间煤炭供应充足、国际油价波动传导带动国内石油相关行业价格下行 [17] - 伴随国内宏观经济企稳回升，工业品价格会因需求回暖而温和回升，基建投资和房地产边际改善会支撑有色和黑色金属 [3][17] 投资建议 - 2月CPI读数下降因去年春节错位抬高基数和鲜菜等食品价格大幅下降，核心CPI低迷需更大力度扩张性政策 [4][19] - 预计未来宏观经济回暖，消费市场活跃度改善，核心CPI在2025年逐步抬升，PPI因国内需求偏弱连续29个月负增长，2025年基建投资和房地产政策或带来大宗商品增量需求，建议关注国内外工业品需求变化 [4][19]