根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 均线比较模型 - 模型构建思路：通过比较指数收盘价与不同周期均线（MA5/MA10/MA20等）的关系，判断市场趋势和修复空间[6][7] - 模型具体构建过程：计算各宽基指数的5日/10日/20日/60日/120日/250日均线，比较收盘价与均线的偏离百分比（如$vsMA5 = \frac{收盘价-MA5}{MA5} \times 100\%$）[7] - 模型评价：能有效识别指数短期超买超卖状态，创业板指当时处于均线下方显示修复需求[7] 2. 风险溢价模型 - 模型构建思路：以十年期国债即期收益率为基准，计算股票指数超额收益[14][16] - 模型具体构建过程：$风险溢价 = 指数收益率 - 十年国债收益率$，并统计近1年/5年分位值和波动率[16] - 模型评价：中证1000/2000波动率更大，显示小盘股风险溢价波动性高[14][16] 3. 股债性价比模型 - 模型构建思路：通过PE-TTM倒数与国债收益率的差值衡量股债相对吸引力[22][23] - 模型具体构建过程：$股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 国债收益率$，设置80%/20%分位阈值[22] - 模型评价：创业板指当时突破机会阈值，显示权益资产更具吸引力[23] 量化因子与构建方式 1. PE-TTM因子 - 因子构建思路：动态市盈率反映估值水平[21][22] - 因子具体构建过程：$PE-TTM = \frac{总市值}{最近12个月净利润}$，计算历史分位值和标准差带[22] - 因子评价：中证500估值处于近5年87%分位，显示高估风险[22] 2. 股息率因子 - 因子构建思路：现金分红回报率指标[28][29] - 因子具体构建过程：$股息率 = \frac{近12个月现金分红总额}{总市值} \times 100\%$[29] - 因子评价：沪深300股息率处于近5年98.6%分位，防御性突出[29] 3. 破净率因子 - 因子构建思路：反映市场整体低估程度[32] - 因子具体构建过程：$破净率 = \frac{破净个股数}{总成分股数} \times 100\%$[32] - 因子评价：上证50破净率26%显著高于创业板指2%，显示大盘股估值洼地[32] 模型回测效果 1. 均线比较模型 - 中证2000 vsMA20偏离+2.79%，创业板指vsMA20偏离-0.61%[7] - 上证50近250日高位偏离-5.99%，低位偏离+21.6%[7] 2. 风险溢价模型 - 中证500风险溢价0.51%，近5年分位值68.25%[16] - 创业板指风险溢价波动率2.44%（近1年）[16] 3. 股债性价比模型 - 中证1000股债性价比1.32%，突破+1倍标准差带[22] - 创业板指当前值高于80%分位阈值[23] 因子回测效果 1. PE-TTM因子 - 中证500当前值29.15，近1年波动率3.13[22] - 创业板指近5年分位值32.64%[22] 2. 股息率因子 - 沪深300当前值3.65%，近1年+1倍标准差3.51%[29] - 中证2000近1年分位值仅0.41%[29] 3. 破净率因子 - 上证50破净率26%，沪深300破净率18.33%[32] - 中证全指破净率中枢从9月底8.04%下移[32]