行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 核心观点 - 政策定调“稳中求进”，财政与货币政策积极，看好基建地产链经营修复[7] - 实物量需求逐步恢复，华东水泥价格启动早于往年，关注供给侧收缩带来的价格弹性[7][21] - 地产市场呈现企稳信号，二手房价格指数企稳，重点城市成交活跃[7][26] - 建材企业积极拓展人工智能与数字化转型，关注相关赋能机会[7][22] - 立邦中国对2025年展望积极，涂料行业竞争有望缓和，或迎来向上拐点[7][32][33] - 关注高景气度的新材料、出口链及水网工程等细分赛道投资机会[7][34] 一周行情回顾 - 本周（截至3月7日）建材板块上涨2.6%，跑赢沪深300指数1.2个百分点[9] - 子板块表现：水泥板块上涨3.3%，玻璃板块上涨1.2%，玻纤板块上涨3.4%，装修建材板块上涨2.2%[9] - 年初至今建材板块上涨0.5%，跑赢沪深300指数0.3个百分点[9] 实物量与需求端趋势 - 全国水泥平均出货率为38%，基本追平去年农历同期水平[14] - 石油沥青装置开工率为26.5%，环比有所下降但仍处较高位置[14] - 华东地区水泥价格本周继续推涨30元/吨[21] 两会政策定调与影响 - 2025年政府工作报告确定“稳中求进”总基调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[7][16] - 具体财政措施：赤字率拟提升1个百分点至4%，赤字规模增加1.6万亿元至5.66万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元；安排地方政府专项债券4.4万亿元[16][17] - 报告测算，相关政策在保守/中性情形下有望拉动基建投资增速5.4%/6.2%[17][19] 水泥行业供需与价格 - 华东地区水泥价格启动早于2024年约1.5个月，且已执行第二轮提价[21] - 全年基建托底需求，错峰生产同比趋严，判断水泥全年供需改善[7][21] - 关注潜在的超产核增政策，若执行良好可能进一步削减供给、优化竞争格局[7][21] - 3月7日全国水泥平均出货率约38%，同比提升10个百分点，环比提升7个百分点[37] - 3月7日全国主要城市水泥含税均价395元/吨，同比上涨32元/吨，环比上涨2元/吨[37] - 全国水泥平均库容比约55%，同比下降9个百分点，环比下降2个百分点[37] 玻璃行业数据 - 截至3月6日，浮法玻璃日熔量约15.85万吨，供给处于近年较底部[45] - 浮法玻璃企业库存约6,168万重箱，环比上升3.1%[45][48] - 浮法玻璃均价1,358元/吨，环比下降29元/吨；行业平均利润约-36元/吨，环比下降24元/吨[45] 玻纤行业数据 - 电子纱/电子布提涨落地：重庆国际G75电子纱环比上涨450元/吨至9,100元/吨；7628电子布环比上涨0.2元/米至4.25元/米[50] - 截至2月末，国内重点玻纤企业库存81.73万吨，环比上升3%[50][51] 成本端跟踪 - 3月7日秦港Q5500动力煤平仓价687元/吨，同比下降59元/吨，环比下降8元/吨[37] - 多数建材上游原燃料价格同比维持跌势，成本处于下行通道[54] - LNG、丙烯酸、PPR、铝合金、锌合金、环氧乙烷等价格同比上升[54] 投资主线与标的 - 主线一：关注水泥行业供给侧收缩带来的价格弹性 推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；关注天山股份、万年青等[7] - 主线二：看好消费建材白马中长期成长 推荐志特新材、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝；关注三棵树、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎等[7] - 主线三：关注高景气新材料及出口链 推荐星球石墨、濮耐股份；关注中国巨石、森泰股份等[7] - 主线四：关注高景气的水网、引调水工程赛道 推荐青龙管业；关注龙泉股份等[7] 涂料行业展望 - 立邦中国对2025年收入增长目标为5-10%，其中装饰涂料TUC业务目标增长约10%，TUB业务目标增长约5%，汽车涂料目标增长约10%[32] - 立邦中国目标2025年营业利润率上升1-2个百分点[32] - 判断2025年涂料行业价格竞争相比2024年将减少，行业有望迎来向上拐点[33] 细分新材料赛道机会 - 石墨设备：下游化工领域应用场景有望拓展，海外PVC产能规划强劲，国内头部企业有望提升海外份额[34] - 活性氧化镁：在湿法冶金提钴提镍领域潜力大，拥有良好资源禀赋的企业核心受益[34] - PCCP管材：水利投资保持高速增长，管网建设改造目标明确，需求景气度高[34][35] - 青龙管业2024年归母净利润中枢约2.3亿元，同比增长825%，其中第四季度中枢约1.17亿元，同比增长739%[35]