报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年俄乌释放和谈积极信号，和平曙光渐近，乌克兰战后重建需求庞大，中国基建企业及专业工程龙头有竞争优势，有望深度参与；俄罗斯经济改善，中俄关系紧密且俄美关系缓和，项目推进加速，中国企业受益 [2] - 俄乌冲突结束后，乌克兰重建与俄罗斯市场恢复形成双重增量市场，中国建筑企业竞争力强，有望获较大份额，对订单拉动效果明显 [2] - 看好中国国际工程建筑企业投资机会，推荐【中钢国际】、【中国国际】、【北方国际】、【中国化学】，建议关注【中国交建】、【中国中铁】、【中国铁建】、【中工国际】 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 俄乌冲突释放积极信号，和平曙光渐行渐近 - 2025年俄乌释放和谈积极信号，2月12日普京与特朗普电话会谈讨论乌克兰局势，2月18日美俄代表团在沙特利雅得会晤达成四点共识，2月24日特朗普称谈判进展顺利，3月2日英国等欧洲国家推动和平计划，3月6日美乌讨论沙特会谈安排 [3] 俄乌市场催生建筑需求，中国建企迎来战略机遇 乌克兰重建空间大，中资建企具有竞争优势 - 截至2024年12月31日，未来十年乌克兰重建和恢复总成本预计5236亿美元，住房、交通、能源领域重建需求分别为837亿、775亿、678亿美元 [2][3] - 中国基建企业及专业工程龙头有竞争优势，如中国中铁战前参与基辅地铁4号线等项目，中国能建可推动乌克兰能源绿色转型 [5] - 若俄乌冲突缓和，建筑企业在新签订单增加及重启中断在建项目驱动下或打开业绩增长空间 [5] 俄罗斯市场广阔，中资建企承建重大项目彰显实力 - 中俄关系紧密，2024年重申合作立场并签署文件；俄美关系缓和减轻制裁压力，俄罗斯经济改善，项目有望加速推进 [9] - 中国企业在俄罗斯积累丰富项目储备，此前多次承接重大项目，如中国化学的俄罗斯波罗的海化工综合体项目等 [10] 双重增量市场，中国建筑企业有望获较大份额 - 未来十年乌克兰建筑类重建需求2290亿美元，占比约43.74%，假设30%-50%依赖国际工程承包，可形成687-1145亿美元国际建筑市场需求 [13] - 2024年81家中国企业入围“全球最大250家国际承包商”榜单，我国对外承包工程新签合同额增长，中国建筑企业竞争力强 [14] - 假设中国建筑国际工程公司获乌克兰对外建筑市场40%-60%份额，约275-687亿美元，占2024年八大建筑央企+四大国际工程公司海外订单的10.38%-25.92%，叠加俄罗斯项目，对订单拉动效果明显 [2][15]