报告核心观点 本期市场整体交易热度边际下降，TMT 板块交易拥挤度缓解；资金维度上，外资和融资资金大幅流入，偏股基金发行保持高位，ETF 延续流出，散户交易活跃 [1][5] 市场微观交易结构：市场交易热度边际下降 - 市场整体交易热度边际下降，全 A 日均成交额从 1.99 万亿回落至 1.7 万亿，计算机、汽车和机械等热门行业交易拥挤度虽有下降但仍处于 95%以上的较高分位 [5][9] - 有色金属和国防军工交易热度抬升，换手率历史分位数分别抬升 10%和 3%至 81%和 86% [5] - 各指数换手率分位数和区间收益有不同表现，如上证指数换手率分位数从 93%降至 89%，区间收益为 1.56% [9] - 资金维度上，融资资金净流入 121 亿元，ETF 净流出 226 亿元，外资净流入 29 亿元，偏股基金新发行 115 亿元 [9] - 电子和计算机日均成交额居前，有色金属和综合金融成交额抬升明显，部分行业如电力设备及新能源、医药等成交额边际下降 [13][15][16] 投资者微观交易行为——两融交易额占比边际上升 公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金仓位稳定 - 新成立偏股型基金份额小幅下降至 114.66 亿，前值为 251.70 亿，公募基金仓位维持稳定 [25] - 年初至今和本周基金收益率多数收正 [27] - 正在发行的公募基金投资范围除 A 股外多包括港股市场，业绩基准锚定包括央企指数、红利以及高端制造等方向 [29] 私募行为观察：私募加仓，信心指数抬升 - 3 月私募基金对冲信心指数抬升，2 月底股票私募仓位指数为 79% [31][32] 两融行为观察：融资买入小幅回落，市场成交额占比下降 - 融资资金净买入 120 亿元，两融交易额占 A 股成交额小幅下降至 9.46%，市场融资融券平均担保比例抬升至 272 [36][39][38] - 两融交易在非银和银行板块活跃，本周融资资金主要流入计算机（44 亿元）、电力设备（22 亿元）和机械设备（21 亿元），流出煤炭(-4.8 亿元)和传媒（-3.8 亿元） [40][43] 外资行为观察：被动外资明显加仓中国资产 - 外资资金活跃度抬升，成交占全 A 成交之比底部抬升至 10.94%，净流入 A 股 4.02 亿美元，处于 2023 年以来 93%分位 [5][49] - 外资流入主要为被动外资，单周净流入 5.67 亿美元，创开年以来单周最大流入幅度，主动性外资仍然流出，且流出规模小幅扩张 [5] - 海外做多中国的杠杆 ETF 交易热度持续抬升，中国大盘股 ETF 持续申购 [5] - 本周外资主要流入银行（1.1 亿美元）、电子（1.03 亿美元）和非银金融（0.9 亿美元），流出社会服务（-40 万美元） [5] 龙虎榜行为观察：龙虎榜净买入规模呈现下降 - 龙虎榜净买入出现下降，机构和外资参与龙虎榜意愿相对下降，游资和散户的龙虎榜交易有所抬升 [68][69][73] - 营业部资金净买入规模有所回落，机构资金龙虎榜净买入规模小幅下降，外资资金净买入龙虎榜规模边际下降，散户净买入额持续抬升 [75][76][80] - TMT 和科技制造板块龙虎榜比例有所回落 [76] 散户行为观察：社区活跃度指数边际下降 - 散户交易热度相对平稳，全 A 挂单买入量以中单为主，散户全 A 挂单买入量和创业板挂单买入量边际上升 [83][87][85] 外围市场——海外主要指数表现低迷，VIX 指数边际上升 - 海外主要指数表现低迷，如德国 DAX、韩国综合指数等均有不同程度下跌 [89][90] - 标准普尔 500 波动率指数（VIX）边际上升，美股非必需消费领跌，港股资讯科技业领涨 [91][96]