行业投资评级 - 报告对电池行业给予积极评价 重点关注固态电池和大圆柱电池产业化进展[1][5] 核心观点 - 2025年2月中国动力电池装车量达34.9GWh 同比增长94.1% 环比下降10.1%[5] - 磷酸铁锂电池装车量28.4GWh 同比增长158% 市占率提升至81.5%[5] - 电池出口21.1GWh 同比增长144.7% 其中储能等其它电池出口占比大幅提升至39.4%[5] - 美国对中国电池综合税率提升至48.4% 预计将加速中国电池企业海外产能布局[5] - 3月动力电池排产提升 储能电池需求回暖 人形机器人和eVTOL等新应用推动高能量密度电池发展[5] 市场数据表现 - 2025年2月动力电池装车量集中度CR3为73.0% CR5为82.7% 分别环比下降3.2和2.8个百分点[5][18] - 宁德时代装车量15.4GWh 市占率44.5% 环比下降2.6个百分点[18] - 比亚迪装车量8.2GWh 市占率23.6% 环比上升0.7个百分点[18] - 国轩高科装车量1.8GWh 市占率5.2% 环比上升0.3个百分点[18] 技术发展动态 - 亿纬锂能马来西亚圆柱电池基地投产 目标产能6.8亿只[5] - 普利特控股子公司海四达将在马来西亚投建2.5GWh圆柱电池基地 投资额7.5亿元[5] - LG新能源展示4680、4695及46120型号圆柱电池 其中46120电池瞄准高端电动汽车及储能市场[5] - 三星SDI展示四款大圆柱电池 高容量46120电池有望应用于机器人领域[5] - SK On首次公开展示圆柱电池模型 46120电池采用纯高镍材料 续航里程超过1000公里[5] 重点公司评级 - 宁德时代(300750 CH)评级买入 目标价314.11元 潜在涨幅23.4%[2][19] - 亿纬锂能(300014 CH)评级买入 目标价56.51元 潜在涨幅11.9%[2][19] - 国轩高科(002074 CH)评级买入 目标价29.07元 潜在涨幅25.7%[2][19] - 中创新航(3931 HK)评级买入 目标价15.59元[2][19] - 瑞浦兰钧(666 HK)评级中性 目标价14.25元 潜在涨幅31.3%[2][19] 行业估值指标 - 行业平均市盈率FY25E为24.5倍 FY26E为18.7倍[2] - 行业平均市账率FY25E为2.11倍 FY26E为2.11倍[2] - 行业平均股息率FY25E为0.5%[2]