根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 风险溢价模型 - 构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率基准，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用于衡量市场风险补偿水平[15][16] - 具体构建过程： 风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率 其中： - 指数收益率通过指数价格对数差分计算 - 分位值基于近5年历史数据滚动计算[17] - 模型评价：中证2000和中证1000的风险溢价波动率显著高于其他指数，反映小盘股风险补偿要求更高[15][17] 2. PE-TTM估值模型 - 构建思路：采用滚动12个月市盈率衡量指数估值水平，结合历史分位值判断估值区间[21][22] - 具体构建过程： $PE-TTM = \frac{指数总市值}{指数成分股最近12个月净利润总和}$ 分位值计算采用近5年数据百分位排序[23] - 模型评价：中证500当前分位值达86.94%，显示估值处于历史高位，需警惕均值回归风险[22][23] 3. 股债性价比模型 - 构建思路：通过PE-TTM倒数与国债收益率差值衡量股票相对债券的吸引力[23][24] - 具体构建过程： 股债性价比 = (1/PE-TTM) - 十年期国债收益率 阈值设定： - 机会值：近5年80%分位 - 危险值：近5年20%分位[24] 量化因子与构建方式 1. 股息率因子 - 构建思路：反映成分股现金分红回报率，适用于红利策略构建[26][27] - 具体构建过程： $股息率 = \frac{指数成分股年度现金分红总额}{指数总市值} \times 100\%$ 历史分位值采用近5年数据滚动计算[29][30] 2. 破净率因子 - 构建思路：通过市净率<1的个股占比反映市场悲观情绪[30][32] - 具体构建过程： $破净率 = \frac{指数成分股中PB<1的股票数量}{指数成分股总数} \times 100\%$ 数据频率：日频计算[32] 模型的回测效果 1. 风险溢价模型 - 中证2000：近5年分位值67.62%，当前风险溢价0.73%[17] - 上证50：近5年分位值30.56%，当前风险溢价-0.50%[17] 2. PE-TTM估值模型 - 中证500：当前PE-TTM 29.11，近5年分位值86.94%[23] - 创业板指：当前PE-TTM 33.59，近5年分位值32.89%[23] 因子的回测效果 1. 股息率因子 - 沪深300：当前值3.67%，近5年分位值98.68%[30] - 中证2000：当前值0.95%，近5年分位值75.95%[30] 2. 破净率因子 - 上证50：当前破净率24.0%[32] - 创业板指：当前破净率3.0%[32]