报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [1][20] 报告的核心观点 - 公司深耕人工智能领域多年技术与场景兼备，积极把握AI应用浪潮，推动AI与商户运营与智能终端深度融合，商业化、规模化落地可期，有望核心受益DeepSeek等技术突破带来的AI商业化提速红利 [1] - 第三方支付行业供需格局逐步改善，公司作为第三方支付IT龙头，跨境支付与网证改革有望带来业务新增量 [1] - 公司经营业绩稳健与低估值错配，叠加大力度回购计划，不仅为公司构筑坚实的安全垫，也彰显长期发展信心 [1] 各部分总结 积极把握AI应用浪潮 - 持续深耕AI领域，自2013年起投身人工智能领域，构建人工智能服务平台，获多项荣誉，2024H1中标多个项目，人工智能算法业务累计收入近1000万 [2] - 技术与场景兼备，作为数字化服务提供商，2024年接入众多知名AI大模型平台，推进行业垂类模型以及智能体建设，赋能相关业务发展 [8] - AI赋能商户运营与增值服务，2023年收购杉昊智能80%股权，2024H1活跃商户超320万，半年度单商户ARUP值167元，推进支付行业智能体场景开发平台孵化，应用AI技术打造营销助手，有望提升ARUP值 [9] - AI赋能智能感知识别终端，每年物联网终端出货量超千万台，在算法方面有多项突破，通过数据蒸馏形成小模型算法嵌入产品，提升性能满足需求 [10] 跨境支付与网证落地 - 跨境支付有望迎来新发展机遇，国家重视、出海浪潮开启、潜在空间可观、巨头引领，公司作为支付IT龙头有望受益 [11] - 公司在支付业务、商户运营、生态合作、组织建设方面积极布局海外数字支付 [14] - 网证改革打开业务新空间，公司子公司入围相关名单，自研产品和解决方案已多地落地，后续有望受益政策出台 [15] 业绩与估值 - 2023年营收净利润创新高，2024年前三季度受监管政策影响营收下降、净利润微增，第三季度单季营收降、净利润增，显示利润增长韧性 [16] - 截至2025年3月6日，公司滚动市盈率低于计算机板块平均值，处于较低水平有提升空间 [16] 回购计划 - 2024年审议通过回购股份方案，回购资金3.5 - 7亿元，价格不超24元/股，截至2025年2月28日，累计回购股份2826508股，占总股本0.27%，支付5993.8万元，彰显公司长期发展信心 [17] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入84.33/91.51/101.05亿元，实现归母利润11.21/13.50/15.54亿元，对应PE 24.80/20.60/17.90倍，给予“买入”评级 [20]