证券研究报告 | 行业专题 | 农林牧渔 大豆库销比再下调，国内玉米库存收紧 ——3 月 USDA 供需报告分析 投资要点 ❑ 海外库存相对宽松，中国库存显著下调 本月 USDA 供需报告中，对 2024/25 年度全球（除中国外）玉米的预计产量上调 了 170 万吨，至 9.19 亿吨，同比上一年度减少 2.1%。其中，美国玉米供需数据 与上月相比没有变化；印度产量上调 200 万吨，反映了其种植面积增加，且季风 降雨理想，使得单产潜力改善；根据当地的最新数据，俄罗斯和乌克兰的产量分 别上调了 75 万吨和 30 万吨。贸易方面，全球贸易的主要调整包括巴西出口下调 了 200 万吨，南非出口下调了 90 万吨，中国玉米进口下调了 200 万吨。最终，全 球（除中国外）2024/25 年度玉米结转期末库存上调 62 万吨至 8775 万吨，同比减 少 14.5%；库销比上调 0.1pct 至 9.5%。 ❑ 南北美主产区产量未做调整，全球大豆库销比再度下调 本月 USDA 供需报告中，2024/25 年度全球（除中国外）新季大豆产量未做调整， 维持 4.0 亿吨，同比上一年度增加 6.9%。其中，南美和北美产 ...