报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月美国通胀有所降温 但特朗普关税对物价影响或未完整展现 仍需传导时间 2月中旬以来美国多项经济指标走弱 叠加关税政策及债务上限谈判不确定性 经济衰退担忧明显升温 导致近期美股回调 2月偏弱CPI数据或缓解市场滞胀担忧 但关税不确定性仍压制美股情绪 风险偏好修复需等待 CPI数据公布后 美联储2025年降息预期变化不大 仍定价3月和5月按兵不动 6月开启下一次降息 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 衰退担忧明显升温 - 2月美国CPI环比增长0.2%（前值0.5%） 同比增长2.8%（前值3.0%） 住房租金是CPI环比增长较大贡献项 汽油和运输服务是较大拖累项 [2][4] - 能源价格环比增长0.2%（前值1.1%） 同比下降0.2%（前值增长1.0%） 食品CPI环比增长0.2%（前值0.4%） 同比增长2.6%（前值增长2.5%） [4] - 核心CPI环比增长0.2%（前值0.4%） 同比增长3.1%（前值3.3%） 核心商品CPI环比增长0.2%（前值0.3%） 其中家具CPI环比增长0.2%（前值下降0.2%） 服装CPI环比增长0.6%（前值下降1.4%） 二手车CPI环比增长0.9%（前值2.2%） 核心服务CPI环比增长0.3%（前值0.5%） 住房租金CPI环比增长0.2%（前值0.4%） 运输服务CPI环比下降0.8%（前值1.8%） [4] - 美国通胀短期拉动因素包括3月食品价格小幅回升 非房核心服务通胀仍有韧性 拖累因素包括3月原油价格进一步下降 二手车价格增长可持续性存疑 房租CPI增速处于下降趋势 [5]