报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] 报告核心观点 * 政策思路延续“稳中求进”总基调，但具体安排有创新突破，宏观政策首次强调“强化民生导向”和“投资于人”，旨在推动经济发展与民生改善的良性循环 [3][17] * 促内需被置于十大工作任务之首，目标是使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [3][31] * 财政政策更加积极有为，首次突破3%赤字率红线至4%，预算内新增政府债务规模达11.86万亿元，占名义GDP比重约8.4%，支出强度显著增强 [4][33][41] * 科技创新与发展新质生产力是工作重中之重，多部委将协同从资金、人才、生态等方面提供稳定政策支持 [6][67] 根据相关目录分别进行总结 1. 政策思路有稳有进，客观务实稳定预期 * 2025年主要预期目标包括：GDP增长5%左右、城镇新增就业1200万人以上、CPI涨幅2%左右、单位GDP能耗降低3%左右 [19][20] * 宏观政策取向在“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”基础上，首次提出“强化宏观政策民生导向”和“推动更多资金资源‘投资于人’” [3][27] * 工作任务排序将促内需置于首位，新质生产力发展与现代化产业体系建设依然是重中之重，并首次在前沿产业布局中提及“具身智能、6G”等领域 [3][31] 2. 更加积极有为的财政政策提质增效 * 财政赤字率首次突破长期被视为硬约束的3%，达到4%，赤字规模为5.66万亿元 [19][33] * 预算内新增政府债务规模共计11.86万亿元，占名义GDP比重约为8.4%，较前一年提升2.9万亿元，财政扩张力度显著 [4][41] * 中央对地方转移支付安排达10.34万亿元，可比口径同比增长8.4%，以增强地方自主财力和保障能力 [44] * 财政支出聚焦“投资于人”，2025年全国教育支出、社会保障和就业支出均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9% [51] 3. 民生导向促消费，培育经济增长主动力 * 中央从两条主线促内需：一是财政资金向民生保障和“消费品以旧换新”倾斜；二是通过完善社会保障和稳定居民资产负债表来可持续地促进消费 [5][56] * 2025年超长期特别国债规模为13000亿元，同比增加3000亿元，其中新增资金的一半（1500亿元）专门用于扩围支持“消费品以旧换新”，将手机、平板等数码产品纳入补贴 [57][58] * 政府工作报告首次写入“稳住楼市股市”，旨在通过稳定居民主要资产价格修复资产负债表预期，从而激发消费动力 [61] * 2024年全市场分红达到2.4万亿元创历史新高，沪深300指数股息率达3.4%，资本市场改革有助于稳定投资者回报预期并促进消费 [62] 4. 多部委协同推进科技创新，发展新质生产力 * 国家发改委将牵头组建国家创业投资引导基金，带动地方资金和社会资本近1万亿元，聚焦硬科技领域支持科技型企业发展 [67][70] * 中国人民银行计划将科技创新和技术改造再贷款规模从目前的5000亿元扩大到8000至10000亿元，并创新推出债券市场“科技板” [68][70] * 中国证监会将用好科创板第五套上市标准等更具包容性的发行制度，精准支持优质科技企业上市，并完善并购重组政策以优化资源配置 [70]