报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩表现良好，营收和毛利率显著提升，AC/DC电源芯片和电机控制驱动芯片业务增长迅猛，核心业务与高增长赛道深度绑定，技术储备扎实，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.96亿元、1.95亿元、2.68亿元，EPS分别为1.09元、2.22元、3.05元，PE分别为85X、42X、31X [1][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,303|1,504|1,936|2,362|2,504| |增长率yoy（%）|20.7|15.4|28.8|22.0|6.0| |归母净利润（百万元）|-91|-33|96|195|268| |增长率yoy（%）|55.7|63.8|390.9|103.0|37.2| |ROE（%）|-5.4|-0.3|9.1|15.0|17.1| |EPS最新摊薄（元）|-1.04|-0.38|1.09|2.22|3.05| |P/E（倍）|-90.0|-248.5|85.4|42.1|30.7| |P/B（倍）|5.9|6.5|6.3|5.8|5.0|[1] 事件 - 公司发布2024年年度报告，2024年实现营收15.04亿元，同比增长15.38%；实现归母净利润 - 0.33亿元，同比减亏0.58亿元；实现扣非净利润 - 0.09亿元，同比减亏1.37亿元 [1] 营收与毛利率情况 - 2024年实现销售收入15.04亿元，同比增长15.38%，归母净利润仍为负值但大幅减亏，产品综合毛利率为37.12%，较上年同期上升11.45个百分点，得益于产品结构优化和成本下降；2024年研发费用为4.00亿元，同比增长36.04%，剔除股份支付影响后，研发费用较上年同期增加0.25亿元；经营活动产生的现金流量净额为2.86亿元，同比增长7.09%，系营业收入增加及增值税加计抵减政策影响 [2] 产品线情况 - 2024年LED照明驱动芯片业务销售收入8.69亿元，同比下降7.82%，但产品单位成本下降27.22%，毛利率提升至31.40%；AC/DC电源芯片业务销售收入2.73亿元，同比增长39.64%，得益于大、小家电领域及快充产品创新；电机控制驱动芯片业务销售收入3.18亿元，同比增长95.67%，得益于电动出行、清洁电器等领域发展；高性能计算电源芯片业务销售收入0.43亿元，同比增长1402.25%，进入规模量产阶段并获多家CPU/GPU芯片厂商认证 [3] 收购情况 - 2024年10月启动重大资产重组，拟收购易冲科技100%股权，收购完成后双方在产品端高度互补，客户端共享资源、协同开拓市场；2025年3月10日以14,300.06万元收购凌鸥创芯19.19%股权，交易完成后将持有其100%股权，进一步整合优化资源配置，完善电机控制驱动解决方案，增强整体盈利能力 [4] 股票信息 - 行业为电子，2025年3月13日收盘价93.50元，总市值8,211.77百万元，流通市值8,211.77百万元，总股本87.83百万股，流通股本87.83百万股，近3月日均成交额143.56百万元 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，营业收入、营业成本、销售费用等利润项目，以及经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目；主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据 [11]