报告核心观点 报告聚焦华商基金童立先生投资分析，肯定其长期主义投资风格和对行业基本面的研判能力，指出其投资业绩提升，华商研究精选A等产品表现良好，未来看好科技创新与新质生产力方向[3][7][54]。 基金经理简介 - 童立为北大经济学硕士，有13.5年证券从业经历，现任华商基金研究总监等职，截至2025年2月21日，曾管产品5只，在管产品8只，在管规模132.03亿元[6]。 - 他由研究转投资，注重研究创造价值，建立自上而下投资体系，甄选公司时注重考察管理团队[7]。 - 截至2025年2月21日，其整体业绩较上期提升，2024年8月7日至2025年2月21日期间日胜率达53.13%，在管产品均改善[8]。 华商研究精选A 产品资料 - 该基金为灵活配置型，2017年5月24日成立，基金经理为童立，投资目标是分享上市公司长期增长，追求资产长期稳定增值[11]。 - 投资范围包括股票、债券等多种金融工具，股票资产占比0 - 95%，每日终现金或短期政府债券不低于资产净值5%，采用三维立体投资框架构建组合[14]。 业绩表现 - 2018 - 2023年，产品在不同市场环境下通过合理配置取得较好回报，2024年全年实现0.83%正收益，2025年截至2月21日录得11.59%回报，跑赢大盘等[15][16][17]。 投资能力分析 - 产品股票仓位除建仓期和2018年外保持在80%左右，在19Q1、21Q2、22Q2加仓时上证指数上涨，反映基金经理宏观研判能力[23]。 - 24H1减配金融地产等，增配科技、中游制造，如医药生物大幅减仓，电力设备、国防军工等增仓，增持行业后期表现较好[24]。 - 24H1持仓行业减至20个，单一行业最大持仓比例略降，行业集中度中位数提升，科技和制造方向投资更集中并获较好回报[25]。 - 24H1通信持仓接近翻倍，通信板块基本面改善，2025年开年相关细分行业爆发式上涨[31]。 - 24H1建筑材料、通信、轻工制造对超额收益贡献变化大，产品机构投资者占比超70%，远高于同类[32][35]。 - 2020年后市值风格切换，投资更注重个股质地，基于Fama - French五因子模型，投资偏向宏观择时且更均衡[37]。 - 2024年以来换手率高于同类但集中度低于同类，24H1换手率下降，24Q1 - Q4重仓股集中度25%左右，威胜信息、恒玄科技调仓体现研究框架[38]。 - 截至24Q4，产品成立以来重仓股167只，单只股票最多持有7期，重仓5期以上股票10只，24Q3 - Q4首次重仓股12只估值适中、基本面良好，重仓股超额胜率88%、绝对胜率80%[39]。 投资展望 - 2024年四季度降低组合仓位和风险偏好，集中减仓高弹性品种，组合仍偏向成长性行业，参与AI新技术与端侧AI投资但仓位不足[54]。 - 展望2025年，认为科技创新与新质生产力值得重视，AI及应用等领域将有产业推进与落地[54]。 公司简介 - 华商基金2005年12月20日成立，总部在北京，注册资本1亿元，经营范围包括基金募集等业务[55]。 - 公司秉承相关理念和使命，坚持核心价值观，形成基于基础研究的投资理念和以主动投资为核心竞争力的发展路线，产品线完善[55]。 - 2024年获天相投顾“三年期基金管理人综合评级”5A评级，在细分评级中也获5A评级，展示主动管理实力[56]。