报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持续看好业绩和估值匹配的创仿企业，当前医药板块估值处于历史低位，与海外药企存在显著估值差，创仿企业研发投入增加，创新成果进入收获期，预计2025年起财务报表将显著改善，叠加政策催化，资金流入有望提升医药股估值 [6][13] - 2025年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线 [6] 根据相关目录分别进行总结 1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，行业涨跌幅排名第15；2025年初以来至今，医药行业上涨3.99%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，行业涨跌幅排名第16 [6][12][26] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为27.31倍，相对全部A股溢价率为75.11% (-1.25pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.06%(-0.69pp)，相对沪深300溢价率为123.66%(-1.49pp) [6][12][27] - 本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨10.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、原料药，涨跌幅分别为+13.8%、+12.5%、+7.4% [6][12][32] - 创新+出海主线：创新药政策端利好，研发端国产创新持续亮相，出海热点频出；医疗器械关注国产替代和出海，以旧换新政策对业绩影响待察 [6][14] - 主题投资主线：关注药品、器械、低耗、AI医疗影像等多领域进展及并购重组预期 [6][15] - 红利主线：10年期国债收益率下降至2%以下，红利资产是防御选择，包括高股息OTC个股和国企改革预期相关板块 [6][15] - 推荐组合：恒瑞医药、亿帆医药等；港股组合：和黄医药、信达生物等；科创板组合：首药控股 - U、赛诺医疗等；稳健组合：上海莱士、贝达药业等 [7][15][16] 1.2 上周推荐组合分析 - 恒瑞医药创新药收入快速增长，出海贡献业绩新增量；亿帆医药上半年业绩符合预期，利润端增速强劲等 [18] - 上周推荐组合上涨12.8%，跑赢大盘1.2个百分点，跑赢医药指数1.0个百分点 [19] 1.3 上周港股组合分析 - 和黄医药出售非核心合资企业，赛沃替尼成功NDA；信达生物收入快速增长等 [20][21] - 上周港股组合下跌1.5%，跑输大盘0.3个百分点，跑输医药指数3.3个百分点 [21] 1.4 上周科创板组合分析 - 首药控股 - U三代ALK三期临床已开始入组等；上周科创板组合整体上涨2.3%，跑赢大盘0.7个百分点，跑赢医药指数0.6个百分点 [22][23][24] 1.5 上周稳健组合分析 - 上海莱士业绩符合预期，内生利润稳健增长；贝达药业净利润快速增长等 [25] - 上周稳健组合整体上涨0.9%，跑输大盘0.7个百分点，跑输医药指数0.9个百分点 [25] 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，行业涨跌幅排名第15；2025年初以来至今，医药行业上涨3.99%，跑赢沪深300指数2.17个百分点，行业涨跌幅排名第16 [6][12][26] - 本周医药行业估值水平(PE - TTM)为27.31倍，相对全部A股溢价率为75.11% (-1.25pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.06%(-0.69pp)，相对沪深300溢价率为123.66%(-1.49pp) [6][12][27] - 本周相对表现最好的子板块是线下药店，上涨10.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、医疗研发外包、原料药，涨跌幅分别为+13.8%、+12.5%、+7.4% [6][12][32] - 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有358家股票涨幅为正，122家下跌；本周涨幅排名前十的个股如金城医药(+42.4%)等，跌幅排名前十的个股如江苏吴中（-14.3%）等 [37] 2.2 大宗交易情况 - 本周医药生物行业中共有24家公司发生大宗交易，成交总金额为799.99百万元，大宗交易成交前三名华大基因、艾力斯、海尔生物，占总成交额的62.49% [47] 2.3 期间融资融券情况 - 本周融资买入标的前五名分别为：润达医疗、药明康德、迪安诊断、金城医药、博瑞医药；融券卖出标的前五名分别为：恒瑞医药、药明康德、天士力、普洛药业、迈瑞医疗 [52][53][54] 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 - 截至2025年3月15日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有37家 [55] 2.5 医药上市公司定增进展信息 - 截至2025年3月15日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有34家 [57] 2.6 医药上市公司限售股解禁信息 - 截至2025年3月15日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有23家 [59] 2.7 医药上市公司本周股东减持情况 - 截至2025年3月15日本周共8家医药上市公司股东减持 [60] 2.8 医药上市公司股权质押情况 - 截至2025年3月15日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物等 [64] 3 最新新闻与政策 3.1 审批及新药上市新闻 - 3月14日，信达生物公司抗体新药抗体替妥尤单抗N01注射液在中国获批上市，治疗甲状腺眼病等 [70] 3.2 研发进展 - 3月14日，国药现代全资子公司容生制药获得甲泼尼龙片《药品注册证书》等多项研发进展 [70][71] 4 报告梳理 4.1 上周研究报告 - 【昆药集团】并表圣火开启协同，昆中药提质增效显著等 [71] 4.2 核心公司深度报告 - A股深度报告涉及迈瑞医疗、恒瑞医药等多家公司；科创板个股报告涉及微电生理 - U、百济神州等多家公司 [71][72][73]