量化模型与构建方式 1. 模型名称：择时雷达六面图 - 模型构建思路：从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]之间的择时分数，反映市场中性或偏多/偏空信号[1][5]。 - 模型具体构建过程： 1. 指标分类：将指标分为四大类——"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"。 2. 标准化处理：对单指标计算zscore或分位数，截尾后标准化到±1区间。 3. 综合打分：加权汇总各维度得分，生成综合择时分数[1][5][6]。 - 模型评价：多维视角覆盖市场关键驱动因素，但依赖历史数据假设，需动态调整参数[1][5]。 2. 因子名称：货币方向因子 - 因子构建思路：通过货币政策利率与短端市场利率的变化方向判断货币宽松/收紧[11]。 - 因子具体构建过程：计算央行政策利率与市场利率（如DR007）90天前的平均变化方向，若>0为宽松（分数=1），<0为收紧（分数=-1）[11][13]。 3. 因子名称：货币强度因子 - 因子构建思路：衡量短端利率偏离政策利率的程度，反映货币环境松紧[14][16]。 - 因子具体构建过程： $偏离度 = \frac{DR007}{7天逆回购利率} - 1$ 平滑后计算zscore，若<-1.5倍标准差则未来120日分数=1，>1.5倍标准差则分数=-1[14][16]。 4. 因子名称：信用方向因子 - 因子构建思路：基于中长期贷款同比变化判断信用扩张/收缩[17][19]。 - 因子具体构建过程：计算中长期贷款过去12个月增量的同比，若较三个月前上升则分数=1，反之=-1[17][19]。 5. 因子名称：信用强度因子 - 因子构建思路：捕捉信贷数据超预期程度[20][22]。 - 因子具体构建过程： $信用强度因子 = \frac{新增人民币贷款 - 预期中位数}{预期标准差}$ 若>1.5倍标准差则未来60日分数=1，<-1.5倍标准差则=-1[20][22]。 6. 因子名称：增长方向因子 - 因子构建思路：通过PMI同比变化判断经济增长趋势[23][25]。 - 因子具体构建过程：计算中采与财新PMI的12月均值同比，较三个月前上升则分数=1，反之=-1[23][25]。 7. 因子名称：通胀方向因子 - 因子构建思路：结合CPI与PPI判断通胀下行/上行环境[28][30]。 - 因子具体构建过程： $通胀方向因子 = 0.5 \times CPI平滑同比 + 0.5 \times PPI原始同比$ 若较三个月前下降则分数=1，反之=-1[28][30]。 8. 因子名称：席勒ERP - 因子构建思路：调整盈利波动后的股权风险溢价[34][36]。 - 因子具体构建过程： $席勒PE = \frac{股价}{过去6年通胀调整平均盈利}$ $席勒ERP = \frac{1}{席勒PE} - 10年期国债收益率$ 计算3年zscore并截尾标准化[34][36]。 9. 因子名称：可转债定价偏离度 - 因子构建思路：通过转债估值偏离度捕捉市场情绪[67][69]。 - 因子具体构建过程： $定价偏离度 = \frac{转债价格}{模型定价} - 1$ 取负值后计算3年zscore[67][69]。 --- 模型的回测效果 1. 择时雷达六面图 - 综合打分：-0.21（中性偏空）[5][7] - 流动性得分：-1.00（显著看空）[7][9] - 经济面得分：0.00（无显著信号）[7][9] - 估值面得分：-0.17（中性）[7][9] - 资金面得分：0.50（显著看多）[7][9] - 技术面得分：0.00（无显著信号）[7][9] - 拥挤度得分：-0.69（显著看空）[7][9] 2. 货币方向因子：当前分数=-1[11][13] 3. 货币强度因子：当前分数=-1[14][16] 4. 信用方向因子：当前分数=-1[17][19] 5. 信用强度因子：当前分数=-1[20][22] 6. 增长方向因子：当前分数=1[23][25] 7. 通胀方向因子：当前分数=-1[28][30] 8. 席勒ERP：当前分数=0.39[36][38] 9. 可转债定价偏离度：当前分数=-0.75[67][69] --- 量化因子与构建方式 （注：因子构建过程已整合至模型部分，此处不再重复） --- 因子的回测效果 （注：因子当前分数已整合至模型回测部分）