煤炭周报 煤价超跌致供给收缩，优质公司价值低估 2025 年 03 月 15 日 ➢ 煤价超跌致供给收缩，后续进口有望下降。2024 年 11 月以来，全社会发电 量维持低速甚至负增长，据 CCTD 旬度发电数据显示，旬度日均发电量于 2024 年 11 月下旬至 2025 年 2 月上旬期间同比增速处于-5.9%至+1.4%区间，增速 低迷且持续时间之长是 2021 年以来非公共卫生事件背景下首次，需求低迷致使 煤价大幅下跌。在持续低煤价下，国内供给开始收缩，中东部山西等地出现减产， 而边际产能省份新疆、内蒙古以露天矿为主的地区出现因亏损现金流而减产停产 的现象，据广汇能源月报，其位于新疆哈密的淖毛湖露天煤矿 2 月销量环比下降 近 40%，另一直观体现则是大秦线 2025 年 1-2 月运量同比下降约 477 万吨(- 7.7%)。进口方面，国际煤价持续下移触及部分低卡煤成本线，同时受印尼 HBA 新政及雨季、斋月影响，矿商挺价意愿较强，叠加内贸煤价格持续下移，当前中 低卡印尼煤已无价格优势；此外，2025 年 2 月 28 日，中国煤炭工业协会、中国 煤炭运销协会发布倡议书提出，发挥好进口煤补充调节作用 ...