根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指期货分红点位预测模型 - 模型构建思路：基于历史数据和成分股分红信息预测股指期货合约存续期内的分红点位[8] - 模型具体构建过程： 1. 对标的指数（中证500、沪深300、上证50、中证1000）未来一年内成分股分红进行预测 2. 计算合约存续期内（当月/次月/当季/下季）的分红点位占比 3. 公式： $预期分红调整后的基差 = 实际基差 + 存续期内未实现的预期分红$ $年化基差 = \frac{(实际基差 + 预期分红点位)}{指数价格} \times \frac{360}{合约剩余天数}$[18] - 模型评价：考虑了分红对期货定价的时序影响，适用于基差修正场景 2. 模型名称：期现对冲策略（连续对冲/最低贴水策略） - 模型构建思路：通过动态调整期货合约对冲现货风险，优化基差收敛收益[40][42] - 模型具体构建过程： - 连续对冲策略：持有季月/当月合约至到期前2日调仓，保持70%现货+30%期货资金比例 - 最低贴水策略：选择年化基差贴水幅度最小的合约，持有8个交易日后重新筛选[42] - 模型评价：最低贴水策略在波动市场中表现更优，但换手率较高 3. 模型名称：信达波动率指数（Cinda-VIX/SKEW） - 模型构建思路：通过期权隐含波动率反映市场对未来波动和尾部风险的预期[60][66] - 模型具体构建过程： 1. 基于不同期限（30/60/90/120日）期权价格计算隐含波动率 2. SKEW指标通过虚值期权IV偏斜程度衡量市场恐慌情绪 3. 公式未明确给出，但参考VIX标准计算方法[60] - 模型评价：能有效捕捉市场极端风险预期，尤其SKEW对"黑天鹅"事件敏感[66] --- 模型的回测效果 1. IC对冲策略（2022/7/22-2025/3/14） - 最低贴水策略：年化收益-0.93%，波动率4.84%，最大回撤-7.97%，年换手18.68次[44] - 季月连续对冲：年化收益-1.82%，波动率4.94%，最大回撤-8.34%[44] 2. IF对冲策略 - 最低贴水策略：年化收益1.31%，波动率3.03%，最大回撤-4.06%[49] - 季月连续对冲：年化收益0.76%，波动率3.24%[49] 3. IH对冲策略 - 最低贴水策略：年化收益1.68%，波动率3.06%，最大回撤-3.91%[54] - 季月连续对冲：年化收益1.97%，波动率3.50%[54] 4. IM对冲策略 - 最低贴水策略：年化收益-3.49%，波动率5.17%，最大回撤-11.11%[57] - 季月连续对冲：年化收益-4.02%，波动率5.30%[57] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：年化基差因子 - 因子构建思路：反映期货合约相对现货的溢价/折价水平，剔除分红影响[18] - 因子具体构建过程： 1. 计算合约收盘价与指数收盘价差值 2. 叠加存续期内预期分红点位 3. 年化处理： $年化基差 = \frac{(实际基差 + 预期分红点位)}{指数价格} \times \frac{360}{合约剩余天数}$[18] 2. 因子名称：VIX期限结构因子 - 因子构建思路：通过不同期限VIX差值捕捉波动率曲线形态变化[60] - 因子具体构建过程： 1. 分别计算30/60/90/120日VIX 2. 生成近端（30-60日）与远端（90-120日）VIX差值[60] --- 因子的回测效果 1. VIX因子（2025/3/14取值） - 上证50VIX_30：21.35，沪深300VIX_30：19.86，中证500VIX_30：26.42[60] - 中证1000VIX_30：26.01，显示小盘股波动预期更高[60] 2. SKEW因子（2025/3/14取值） - 上证50SKEW：97.72，沪深300SKEW：99.44，中证1000SKEW：102.75[67] - 中证1000SKEW>100表明小盘股尾部风险担忧更显著[67]