根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：港股精选组合模型 模型构建思路：基于分析师推荐事件（上调盈利预测、首次关注、研报标题超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选选出超预期股票[14][16] 模型具体构建过程： - 事件筛选：捕捉分析师上调盈利预测、首次覆盖、标题含"超预期"的研报事件 - 基本面筛选：过去6个月买入/增持评级不少于5份[22] - 技术面筛选：过去250日涨跌幅位于前20%，股价位移路程比（平滑性指标）和250日新高距离（趋势延续性）综合打分[22] - 组合构建：等权重配置通过筛选的股票，满仓运作并考虑交易成本[16] 模型评价：长期超额收益显著但近年稳定性下降，2024年超额收益收窄至6.68%[18] 2. 因子名称：平稳创新高因子 因子构建思路：结合创新高距离、分析师关注度、股价路径平滑性等维度筛选具有持续动量的股票[19][21] 因子具体构建过程： - 基础筛选：过去20个交易日创250日新高，且上市时间>15个月[22] - 核心公式： $250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$ 其中$Closet$为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为250日最高价[21] - 分层筛选： 1. 分析师关注度：过去6个月买入/增持评级≥5份 2. 股价强度：过去250日涨幅前20% 3. 平滑性指标：位移路程比 = 区间涨跌幅绝对值 / 日涨跌幅绝对值总和[22] 4. 趋势延续性：过去120日250日新高距离的时序均值[22] 模型的回测效果 1. 港股精选组合模型（2010-2024全样本）： - 年化收益：17.02% - 超额收益（vs恒生指数）：17.60% - 最大回撤：23.73% - IR：1.19 - 跟踪误差：14.45%[18] 2. 平稳创新高因子（2025年测试）： - 科技板块入选12只（数量最多），消费/制造/大金融分别入选10/8/8只[21] - 典型标的：三生制药等医药股创新高持续性显著[21][22] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：位移路程比（股价路径平滑性） 因子构建思路：通过价格变动路径的平滑程度识别趋势质量[22] 因子具体构建过程： $位移路程比 = \frac{|P_t - P_{t-n}|}{\sum_{i=1}^n |P_i - P_{i-1}|}$ 其中分子为n日价格变动绝对值，分母为n日内每日价格变动绝对值之和[22] 2. 因子名称：分析师关注度因子 因子构建思路：利用分析师研报数量衡量市场关注度[22] 因子具体构建过程：统计过去6个月买入/增持评级研报数量，阈值≥5份[22] 因子的回测效果 1. 位移路程比因子： - 高分位股票在创新高组合中占比超60%[22] 2. 分析师关注度因子： - 与250日新高距离结合使用时，信息比率提升0.3以上[22] 注：部分测试结果需结合图表数据展示（如图4/图5）[21][22]，但具体数值未在文本中披露