报告核心观点 - 国内政策持续发力，小金属价格弹性可期，战略小金属有望价值重估，推荐供给刚性品种如稀土、锡、锑等。稀土价格处于周期底部，进口矿管控使供给集中，价格中枢或上移，人形机器人量产将带来远期空间；锑供给紧张，内外价差大，国内需求改善，价格上行；锡缺乏资本开支，供给刚性，半导体消费复苏，价格向上弹性大 [4] 本周行情回顾 股市行情回顾 - 本周申万有色指数上涨3.56%，跑赢沪深300指数1.98pcts，细分板块中黄金、工业金属、锂、稀土磁材板块分别上涨4.67%、3.64%、1.71%、1.04% [9] 现货市场 - 小金属价格普涨，碳酸锂价格小幅走弱，钴价大幅上行，稀土价格持稳，锑价大幅上行 [11][13][14] 产业链景气度 光伏行业 - 2024年12月国内光伏新增装机71.68GW，同比增长35%，环比增长187%，24年累计装机277.98GW，同比增长28% [17] 新能源车 - 2月全国新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，渗透率达41.9%，出口13.1万辆，环比降12.6%，同比增60.5%；25年2月欧洲六国新能源汽车销量合计14.94万辆，同比+17.69%，环比-0.37%；美国25年2月电动车销量11.65万辆，环比+0.96%，同比+5.60%，渗透率9.60% [18][20][24] 中游环节 - 2月我国动力和其他电池合计产量100.3GWh，环比降7.0%，同比增128.2%；装车量34.9GWh，环比降10.1%，同比增94.1%；出口21.1GWh，环比增21.0%，同比增144.7%；2月正极材料产量28.32万吨，环比-6.22%，同比+59% [32][35] 消费电子 - 2024年Q4全球智能手机销量同比涨2.5%至3.28亿台，PC出货量同比增4.6%至6740万台；2025年2月国内钴酸锂产量6750吨，同比+25%，环比-13% [26] 各金属情况 锂 - 碳酸锂价格小幅走弱，期货指数环比跌0.8%，收于7.55万元/吨，现货电池级碳酸锂价格7.47万元/吨，环比跌0.73%，氢氧化锂价格7.29万元/吨，环比持稳，锂精矿报价840美元/吨，环比跌0.5%；供给端周度产量18400吨，环比-1.3%；需求端散单市场清淡；库存继续累库；锂盐厂单吨盈利-0.75万元/吨；25年2月智利出口锂盐16748吨，环比-39%，同比-22%；2024年12月碳酸锂进口量28034.57吨，同比+38%，环比+46%，锂精矿进口量约48.23万实物吨 [43] 稀土永磁 - 价格上行，氧化镨钕价格44.50万元/吨，环比涨0.79%，氧化镝价格170.50万元/吨，环比跌0.29%，氧化铽价格涨2.3%至667.5万元/吨；25年2月氧化镨钕产量7943吨，环比+7%，同比+12.1%；需求端特斯拉人形机器人产量或增加；政策上进口矿纳入管控，惩罚机制更严格 [68] 钴 - 价格大幅反弹，MB钴（标准级）价格16.03美元/磅，环比涨40.57%，MB钴（合金级）价格18.25美元/磅，环比涨28.07%，国内金属钴价格26.15万元/吨，环比涨17.53%；刚果金暂停钴出口4个月，影响6 - 7万吨钴原料供应，约占全年25%；需求端海外平淡，国内平稳 [72][73] 镍 - 价格底部震荡，SHFE镍价收于13.37万元/吨，环比涨2.62%，LME镍环比涨2.37%至16650美元/吨；印尼镍矿供应趋紧，政策调整镍产品税率；库存环比增加3143吨至22.83万吨；供给端2月中国&印尼镍生铁产量、国内精炼镍产量、印尼高冰镍和MHP产量有不同变化；需求端2月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量增加 [82] 锑 - 内外价差收敛，价格上行，国内锑精矿价格16.40万元/吨，环比涨11.56%，锑锭价格19.95万元/吨，环比涨16.67%，氧化锑17.65万元/吨，环比涨19.26%；25年1月锑锭产量6463吨，环比-17%，同比-15% [92] 锡 - 价格上行，SHFE锡价收于28.78万元/吨，环比涨9.47%，LME锡收于35295美元/吨，环比涨8.77%；Alphamin Resources锡矿暂停生产，预计影响25年产量2万吨，占全球供应6%，缅甸复产出矿需时间，加剧国内供应紧张；库存增加，2月国内锡锭产量14050吨，同比+23%，环比-10%，12月锡矿进口量下降 [92][93][95] 钨 - 价格持稳，本周APT价格20.65万元/吨，环比跌0.96%，钨精矿价格13.95万元/吨，环比跌1.41%；2025年1月APT月度产量5810吨，同比-22%，环比-34%，矿端偏紧 [102]