行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为“增持”（维持）[4] 核心观点 - 在整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售高景气，DeepSeek赋能产业链推动数字化升级，叠加三孩政策预期升温，建议关注AI+纺服以及高确定性机会与细分高增赛道[2] - DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复[7] - 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓或具备成长空间，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长[10] 行情回顾 - 本周（2025.03.10-2025.03.14），A股 SW纺织服饰行业指数上涨3.95%，轻工制造行业上涨1.76%，而沪深300上涨1.59%，上证指数上涨1.39%[1] - 纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第4位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第16位[1] 纺服行业核心逻辑 - 体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，国家大力推动改革创新赋能体育高质量发展，运动户外消费活力持续释放，运动服饰高景气或持续[2] - 制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑[4] 运动服饰 - 361度24财年实现收益100.74亿元，同比增长19.6%，权益持有人应占盈利11.49亿元，同比增长19.5%，营收连续4年保持双位数高增[3] - 361度24财年毛利率为41.5%，同比提升0.4个百分点，权益持有人应占溢利比率达11.4%[3] - 361度儿童业务录得收益23.39亿元，占集团总营业额约为23.2%，同比增长19.5%，在运动童装领域保持稳定增长[3] - 建议关注安踏、李宁、361度等[3] 品牌服饰 - 雅戈尔与万达商管集团战略合作，截至2024年，双方已在全国各万达广场开设了160多家门店，销售额突破3亿元[4] - 建议关注的品牌服饰龙头包括报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团[4] 纺织制造 - 华利集团24年收入240.06亿元，同比增长19.35%，归母净利润38.41亿元，同比增长20.01%[4] - 华利集团24年与Adidas开始合作，并于24年9月开始量产出货[7] - 华利集团24年越南3家新工厂陆续投产，印尼新工厂已于24年上半年投产，中国新设工厂以及印尼基地另一厂区于25年2月开始投产[7] - 建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等[4] 轻工行业核心逻辑 - 伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复[7] 家居板块 - “两新”政策实施近一年，增值税发票数据显示，2024年4月-2025年2月，家具、卫生洁具零售业销售收入同比分别增长18.6%、13.8%[8] - 扫地机器人等服务消费机器人制造业销售收入同比增长25.9%，反映出家居产品消费走高，智能家居更受消费者青睐[8] - 建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等[8] 造纸&包装 - 2025年3月13日瓦楞原纸140g出厂均价为2800元/吨，与3月9日均价相比下降1.96%[9] - 截止3月7日，山东地区针叶木浆市场均价为6570元/吨，与3月1日均价相比下降了0.61%；阔叶木浆市场均价为4736元/吨，与3月1日均价相比下降了1.74%[9] - 建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等[9] 出口链 - 海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益；关税落地或加速企业分化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业[10] - 2025年1-2月我国家具及其零件出口额99.85亿美元，同比下降15.5%[10] - 建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份等[10] 跨境电商 - 建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新[10] - 安克创新确定机器人演进战略，将机器人本体分为三个阶段和三种本体类型，并已开启大规模的招人计划[11] 投资建议 - 纺织服饰建议关注：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等[12] - 轻工制造建议关注：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等[12] - 跨境电商建议关注：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等[12]