报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 随着新一轮地产利好政策持续加码，建材业绩关键贝塔因素转向，消费建材拐点已现，建议布局零售建材先手 [2][7] - 2024 年水泥需求下滑，2025 年需求或继续下降，但均价有望小幅回升，行业利润将修复，推荐水泥龙头企业 [2][11] - 建材板块现金分红比例可观，建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头 [2][15] - 以价格企稳回升发掘节奏及主线，关注盈利改善和基本面走出底部的品种 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 行业观点与投资建议 - 地产贝塔因素积极，消费建材短期处于持仓底、估值底，中期业绩底，长期龙头依托渠道和品类拓展有望铸就长牛基础，推荐三棵树、东鹏控股、兔宝宝等 [2][7] - 2024 年水泥需求下滑、价格重心下移、利润大幅下滑，2025 年需求或降但均价或升、利润修复，推荐海螺水泥、华新水泥 [2][11] - 建材板块 2023 年现金分红比例 43.71%，近 12 个月股息率 2.22%，建议关注高股息消费建材龙头 [15] - 2025 年消费建材 PB 估值低，各细分板块业绩有差异，地产政策宽松、基建稳健增长，各子行业有不同发展态势，投资关注盈利改善和基本面走出底部品种 [18][23] 本期市场表现（250310 - 250314） - 本期建材指数环比变动 1.18%，各子行业中管材、水泥制造、消费建材上涨，耐火材料、玻璃制造、玻纤下跌，同期上证综指上涨 1.39% [24] 本期建材价格变化 水泥（250310 - 250314） - 全国水泥市场价格环比上涨 1.6%，库容比 54.44% 环比降 0.75pct、同比降 8.81pct，2024 年 12 月累计产量 18.25 亿吨同比降 9.50%，2025 年 2 月均价 399.41 元/吨同比升 34.68 元/吨 [30] 浮法 + 光伏玻璃(250310 - 250314) - 全国周均价 1293 元/吨环比降 20 元/吨，开工率 76.43% 环比升 0.05pct，产能利用率 78.88% 环比升 0.54pct，企业库存 7025.7 万重箱环比升 1.02%，深加工天数均值 6.8 天环比 65.9%、同比 - 39.3%，平均利润 - 43.07 元/吨环比降 26.49 元/吨，产量 110.72 万吨环比升 0.69% [37] - 浮法玻璃现货市场下跌，预计下周价格继续下跌；光伏玻璃市场成交良好、库存缓降、供应增加、利润稍有修复 [39][49] 玻纤（250310 - 250314） - 无碱粗纱市场企业报价走稳、个别小涨，成交价格小幅走高，2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交 3600 - 3800 元/吨，均价 3824 元/吨较上周小涨 0.28%、同比涨 24.38% [51] - 7628 电子布报价趋稳，2 月库存 81.73 万吨环比增 2.33 万吨、同比降 9.63%，在产产能 775.3 万吨环比升 1.35%、同比升 13.54%，2024 年 12 月出口量同比增 7.49%、进口量同比减 34.12% [52][53][54] 能源和原材料 (250310 - 250314) - 秦皇岛动力煤平仓价 686.40 元/吨环比降 0.20 元/吨、同比降 23.26%，镇海石化道路沥青价格 4530 元/吨环比降 50 元/吨、同比降 1.09% [61] - 中国 LNG 出厂价 4567 元/吨环比降 84 元/吨、同比升 8.92%，国内废纸市场平均价 2252.50 元/吨环比降 4.50 元/吨、同比降 10.56% [64] - 钛白粉现货价 15300 元/吨环比升 60 元/吨、同比降 10.44%，丙烯酸现货价 7550 元/吨环比降 150 元/吨、同比升 20.8%，苯乙烯主流市场价 8175 元/吨环比持平、同比降 13.31%，环氧乙烷现货价 7000 元/吨环比持平、同比升 1.45% [65] - 齐鲁石化聚氯乙烯 PVC 主流价 5150 元/吨环比持平、同比降 13.45%，燕山石化 PPR4220 出厂价 8900 元/吨环比持平、同比降 0.56%，中国塑料城 PE 指数 773.07 环比降 4.23 元/吨、同比升 5.64% [70] 重点公司跟踪及行业要闻 重点公司跟踪 - 森泰股份对全资子公司增资、重新签订募集资金三方监管协议 [74][75] - 亚士创能副总经理等拟减持股份 [75] - 中材科技拟发行债券、取消发行第一期债券，发布主体与相关债项跟踪评级报告 [75][76] - 四川金顶全资子公司营业执照变更 [75] - 万里石为子公司融资授信额度提供担保 [75] - 垒知集团决定不向下修正“垒知转债”转股价格，筹划重大资产重组 [76] - 宁波富达筹划收购股权，晶雪节能注销部分募集资金专户 [76] 行业要闻 - 房地产供给侧积极调整，全国预供地面积减少 [77] - 深圳推动消费品以旧换新，释放投资消费潜力 [77] - 央行实施适度宽松货币政策，全面深化金融改革开放，健全房地产金融制度 [77][78] - 财政部做好运用地方政府专项债券支持土地储备工作 [78] - 深圳为小微科创企业提供“零租金”产业空间 [78] - 水泥行业出现涨价潮，需求稳健和供给协同助推 [78] - 金融支持融资平台债务风险化解取得阶段性成果，增强金融支持力度 [78][79] - 二手房市场热度有望持续 [79]