报告核心观点 本周景气度改善方向集中在有色金属、建筑材料、锂电、汽车、农林牧渔等领域 建议关注顺周期类的资源品、大消费、大金融板块 以及景气成长类资产中困境反转的方向；TMT情绪回落 顺周期情绪回暖；市场整体估值多数扩张 流动性方面南下资金月度流入放量 [2] 中观景气度重要变化 行业整体情况 - 本周景气度改善领域包括有色金属、建筑材料、锂电、汽车、农林牧渔等 涨价线索明显的有上游有色金属、建筑材料 中游锂电 下游汽车、农林牧渔等 [2][3] - 上游资源品中 COMEX黄金、白银期货价格 铜价 稀土金属氧化镨钕、氧化铽价格周环比上行；中游锂电正极磷酸铁锂周均价持平 三元6系周均上行 负极材料周均价持平；下游12月新能源汽车、乘用车销量 汽车销量 动力电池和储能电池产量同比上行 [2][3] 上游周期 - 钢铁：截至3月14日 铁矿石现货价782.00元/吨 周环比下行；截至3月13日 螺纹钢（HRB400 20mm）价格3290.00元/吨 周环比下行；截至3月7日 高炉开工率80.60% 周环比上行 [9] - 金属：截至3月13日 COMEX黄金期货结算价2991.30美元/盎司 周环比上行；COMEX白银期货结算价34.31美元/盎司 周环比上行；截至3月14日 铜价7.990万元/吨 周环比上行；稀土金属氧化镨钕最低价434.50元/千克 周环比上升 氧化铽价格6575.00元/千克 周环比上升 镝价格2150.00元/千克 周环比持平 [11] 中游制造 - 锂电&光伏：截至3月14日 锂电正极磷酸铁锂周均价3.37万元/吨 周环比持平 三元6系周均13.06万元/吨 周环比上行 负极材料周均价3.886万元/吨 周环比持平；截至3月12日 光伏多晶硅（致密料）现货周均价40.00元/千克 周环比持平 单晶PERC电池片（210mm 22.8%+）现货周均价0.31元/瓦 周环比下行 [13] 下游消费 - 汽车：2月汽车销量212.90万辆 当月同比上行34.40%；12月汽车产量349.90万辆 较上月同比上行15.20%；2月乘用车产量178.50万辆 当月同比上行40.20% 销量181.5万辆 当月同比上升36.20%；2月新能源汽车销量89.20万辆 当月同比上行87.14% 12月产量164.70万辆 较上月同比上行44.35%；2月动力电池和储能电池产量为100300.00兆瓦时 当月同比上行128.20% [18] TMT - 半导体：截至3月13日 DRAM（DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz）现货价0.78美元/片 周环比上行 NAND（Flash:32Gb 4Gx8 MLC）现货价2.43美元/片 周环比上行；台股IC制造营收1月同比上行30.83% IC设计营收同比上行8.79% IC封装测试营收同比上行48.04% [25] 金融地产链 - 房地产：2月百城住宅价格指数同比上行2.73%；12月房地产开发投资完成额累计同比下行10.60% 房屋新开工面积累计同比下滑23.00% 房屋竣工面积累计同比下滑27.70% 商品房销售额累计同比下行12.90%；截至3月2日 30大中城市商品房当周成交面积217.91万平方米 同比上行1012.08%；12月商品房待售面积累计同比上行10.60% [29] 本周重点行业拥挤度的表现 - 中证红利：本周近一年拥挤度分位数为19.5% 环比增加9.5百分点 [34] - TMT：本周近一年拥挤度分位数为63.7% 环比减少25.0百分点 [35] - 半导体：本周近一年拥挤度分位数为37.5% 环比减少34.1百分点 [37] - 白酒：本周近一年拥挤度分位数为41.6% 环比增加33.3百分点 [40] - 创新药：本周近一年拥挤度分位数为16.2% 环比增加13.7百分点 [41] - 银行：本周近一年拥挤度分位数为16.6% 环比增加2.9百分点 [43] - 房地产：本周近一年拥挤度分位数为0.0% 环比减少6.6百分点 [45] - 传媒：本周近一年拥挤度分位数为45.8% 环比减少5.4百分点 [46] 本周估值变化 - 市场整体：本周A股总体、A股剔除金融估值扩张 A股总体和主板扩张幅度最大 [2][49] - 大类行业：本周行业估值多数扩张 可选消费、资源类、金融地产估值扩张幅度较大 [49] - 宽基指数：本周指数多数估值扩张 中证A50、沪深300、上证50收缩幅度较大 [49] - 行业角度：本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为机械设备、计算机、传媒 扩张幅度最小的行业为食品饮料、房地产、银行 [2][59] - PE角度：申万一级行业中 钢铁、建筑材料等估值高于历史中位数 石油石化、社会服务等估值低于历史10分位数 [60] - PB角度：申万一级行业中 汽车、电子估值高于历史中位数 建筑材料、建筑装饰等估值低于历史10分位数 [64] - 股权风险溢价和股市收益率：本周股权风险溢价从上周2.27%下调至本周2.17% 股市收益率从上周4.07%下调至本周4.02% [2][66] 本周流动性跟踪 股市流动性跟踪 一级市场和二级市场资金流 - IPO融资：本周IPO规模为0亿元 前一周IPO规模为0亿元 IPO融资连续三周停滞 截止本周五 2月IPO上市公司共计1家 [71] - 港股通：截至本周四港股通南下资金净流入589.63亿元 前一周净流入479.38亿元；截至2025年2月27日 2025年2月南下资金净流入1318.7亿元 [73] - 交易费用：本周为203.14亿元 前一周为195.22亿元 交易费用较上周上涨7.92亿元 [77] 市场情绪跟踪 - 机构资金流向：本周机构资金流出874.94亿元 前一周机构资金流出351.24元 [80] - 日度换手率：本周日度换手率均值为2.03% 前一周为1.99% 本周换手率震荡上行 交易继续保持活跃 [83] 其他重要指标跟踪 - 限售股解禁：本周限售股解禁167亿元 前一周限售股解禁4661亿元 预计下周限售股解禁297亿元（以2025年2月28日收盘价计算） [84]