报告行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 第十一轮提降落地，产业链利润逐步修复，煤焦钢或自下而上形成正反馈，价格有望震荡反弹[5] - 进口煤管控开启，煤价有望企稳，短期止跌后震荡，中长期2025年动力煤价格呈U型走势[5] - 2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，煤炭板块基本面底部再度确认，红利价值有望凸显，看好双焦弹性、优质分红、长期增量三个方向[7] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理 - 动力煤焦煤价格下跌，下游产品涨跌不一。动力煤方面，港口现货和长协价下跌，坑口价内蒙古和山西上涨、陕西下跌；炼焦煤港口和坑口价下跌，长协价持平；无烟煤坑口价持平；焦炭平仓价下跌，喷吹煤市场价持平[13][20][26][27] - 下游产品价格分化，卷螺差上涨。焦煤下游螺纹钢价格下跌、卷螺差上涨；化工煤下游尿素价格下跌、甲醇和水泥价格上涨、聚乙烯价格下跌[27][32][33] 供需分析 - 铁路调入量减少，国内外运价分化。秦皇岛港铁路调入量减少、港口吞吐量增加；锚地船舶数减少、预到船舶数增加；国内运价持平、国际运价上涨[37][39][40] 库存分析 - 南北港口动力煤库存分化，下游双焦库存分化。南、北方主流港口库存分化，主流港口合计库存增加；秦皇岛和煤炭重点电厂动力煤库存减少；247家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存减少；不同产能焦化企业产能利用率均下跌[43][44][49][50] 国际煤炭市场 - 海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化。海外动力煤价格纽卡斯尔港下跌、IPE鹿特丹上涨，澳大利亚峰景焦煤到岸价和甘其毛都焦精煤场地价格下跌；动力煤内外价差扩大、主焦煤内外价差收窄[52][54] 行情回顾 - 板块上涨，跑赢大盘。截至2025年3月14日，上证综指本周上涨1.39%，煤炭板块本周上涨4.84%[55] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 中国政府网发布报告，2025年要大力提升能源资源安全保障能力，有序实施煤炭产能储备制度[63] - 3月上旬全国煤炭价格均呈跌势，动力煤价格继续大幅下跌，无烟煤价格跌幅扩大，焦煤价格再次走弱，焦炭价格也下跌[64] 公司公告 - 中国神华2月商品煤产量同比增长1.9%，煤炭销售量同比减少11.4%，主要因采购需求偏弱、下游需求不足及天气和业务结构调整影响[65] - 中煤能源2月煤炭业务商品煤产量和销量同比下降，煤化工业务部分产品产量和销量有不同变化，煤矿装备业务产值下降[66]