报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 锂电产业链部分公司4季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点，行业进入2 - 3年上行周期，未来两年业绩、估值均有提升可能性 [5] - 大储板块光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放；户储板块欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，强化市场对板块25年信心 [5] - 光伏3月排产环比提升明显，4月排产预估环比增速较高，产业链价格上涨信号明确，后续成交价格或仍有上行空间 [5] - 风电量价修复逻辑强化，双海战略打开空间，25年交付量有望明显提升，带动上游产业链需求高增，产能偏紧带动价格回升、盈利修复 [5][6] 各目录总结 锂电板块 - 本周申万电池指数上涨0.73%，跑输沪深300 0.854pct，锂电板块涨幅排名中后，富临精工等部分企业股价有涨幅 [10] - 宁德时代2024年营收3620.13亿元同比下降9.7%，归母净利润507.45亿元同比增长15.01%，锂离子电池销量475GWh同比增长21.79%，利润分配预案待股东会审议 [12][13] - 北京市七部门发布老旧车报废更新补贴细则，最高补贴17万元，自2024年9月试行类似政策已推动8500余辆老旧车淘汰 [14] - 2月汽车产销环比下降、同比增长，新能源汽车产销同比大幅增长，出口方面纯电和插混汽车有不同表现 [16] - 2月动力和其他电池合计产量环比下降、同比增长，动力电池装车量环比下降、同比增长，出口量环比和同比均增长 [17] - 本周金属钴价格小幅上升，碳酸锂、金属镍价格小幅波动，六氟、电解液价格小幅下降，VC价格稳定，电池成本下降 [21] 储能板块 - 宁德时代2024年储能业务营收572.9亿元较2023年下降4.36%，储能销量93GWh，储能毛利率26.84%较2023年提升3.05个百分点 [24] - 新疆华电6GWh储能系统采购招标开标，57家企业参与，报价范围0.398 - 0.565元/Wh，投标均价0.4452元/Wh [27][28] 电网设备 - 国家发改委推动电力现货市场全面加快建设，深化新能源上网电价市场化改革等多项举措 [30] - 2024年跨省跨区市场化交易电量达1.4万亿千瓦时，比2016年增长十多倍，参与交易主体数量大幅增加 [33] 光伏板块 - 本周硅料、硅片价格不变，预期硅料小幅上涨、硅片上涨，N型电池片和TOPCon组件价格上涨，短期预期上涨，光伏玻璃价格不变预期维稳，EVA粒子价格不变预期上涨 [35][36][41][46] - 华能新疆2025年启动超8GW新能源项目建设，以色列放宽监管加速1.6GW屋顶光伏计划，协鑫集成4GW光伏组件项目落户安徽广德，中润光能计划赴港上市 [43][44][45][47] 风电板块 - 国内广东、福建等地多个海上风电项目有审批、招投标、建设进展，瑞典、德国、英国的海上风电项目也有新动态 [49][50][52][54] - 欧洲风能行业协会报告指出2024年欧洲新增风电装机容量16.4GW，预计2025 - 2030年新增187GW；三一重能拟收购风机塔筒相关设备及存货 [57] - 2025年至今陆上风电机组启动招标25.1GW，海上风电机组新增招标1.85GW；2024年1 - 12月累计新增装机79.34GW [57] - 2025年3月陆风风电机组含塔筒加权中标均价1783元/kW，不含塔筒加权中标均价1521元/kW；2025年1月海风中标候选人均价2979元/kW（含塔筒） [57][60] - 截至3月15日，中厚板均价3582元/吨环比上周-0.1%，铸造生铁均价3050元/吨环比上周-2%，环氧树脂均价14400元/吨环比上周持平 [59] 投资建议 - 锂电推荐宁德时代、亿纬锂能，关注相关材料企业和固态电池主题行情企业，以及AIDC涨价潜力较大的铅酸电池环节企业 [65] - 储能大储板块关注上能电气等企业，户储板块关注德业股份等企业 [65] - 电力设备关注发电机组一体化、上游锁价逻辑和进入互联网厂商供应链的标的 [65] - 光伏持续关注新技术和困境反转龙头两条主线 [65][66] - 风电关注海缆、塔筒单桩、整机和细分零部件龙头企业 [66]